Los fondos cotizados (ETF) de renta variable equiponderados han atraído fuertes entradas de capital en los últimos doce meses, ya que los inversores comienzan a alejarse de los ETF que replican los índices de mercado tradicionales, que suelen otorgar una gran ponderación a las empresas de mayor tamaño en detrimento de otras más pequeñas, pero igualmente interesantes. Daniel Dornel nos lo explica.
El cambio de tendencia refleja la preocupación de los inversores por el hecho de que los índices ponderados por capitalización de mercado han pasado a estar compuestos por un número cada vez más pequeño de empresas, ya que hay varias empresas de megacapitalización que alcanzan valoraciones de mercado de miles de millones de dólares.
Estas compañías han ido ganando terreno hasta dominar los principales índices de mercado, como el estadounidense S&P 500 o el MSCI World, gracias al fuerte aumento de sus cotizaciones.
No cabe duda de que los elevados niveles de concentración de un índice conllevan también un riesgo considerable, por ejemplo, en el caso de que se produzca un cambio importante en la cotización de una o dos de estas empresas de megacapitalización, también conocidas como las «siete magníficas».
Los inversores se han dado cuenta de que un enfoque de equiponderación puede ofrecer diversificación con respecto a las siete magníficas, así como respecto de la renta variable estadounidense en general.
A continuación, analizamos en más detalle el índice MSCI World y nos preguntamos si realmente puede considerarse un «índice mundial».
Nivel de concentración del índice MSCI World
Este índice diversificado de mercados desarrollados cuenta con más de 1.350 componentes procedentes de 23 países. La situación real, no obstante, es más compleja de lo que indican estas cifras: la mayor parte de la rentabilidad que ha registrado recientemente el índice ha procedido de un número reducido de empresas. Por ejemplo, en 2024, las siete magníficas contribuyeron a casi el 50% de la rentabilidad del índice, y el fabricante estadounidense de chips Nvidia representó el 19% de ese porcentaje.
Si analizamos en más detalle la composición del índice MSCI World, vemos que las cinco empresas de mayor tamaño (de un total de más de 1.350) representan actualmente casi el 20% de la capitalización de mercado del índice. El nivel de concentración ha ido aumentando a lo largo de los últimos diez años: la ponderación de las cinco mayores empresas ha pasado del 6% al 20% registrado a finales de 2024, una cifra sin precedentes hasta ahora.
Todo ello tiene consecuencias en las carteras de inversión. Dada la naturaleza de las siete magníficas, el índice cuenta con una gran exposición al sector tecnológico. En los últimos diez años, la ponderación del sector en el índice ha pasado del 10% a más del 25%.
Y lo que es más: de los 23 países que componen el índice MSCI World, Estados Unidos representa en torno al 75% del universo de inversión. La ponderación de Estados Unidos también ha aumentado de manera significativa en los últimos diez años.
Diversificación con respecto a las empresas estadounidenses de megacapitalización
A principios de 2025, la tendencia apuntaba a una fuerte preferencia de los inversores por la renta variable global y estadounidense, pero en febrero, marzo y abril, el mercado estadounidense registró fuertes salidas de capital. Las entradas en productos de renta variable global continuaron aumentando y los inversores dirigieron su atención al mercado europeo, que registró entradas por valor de 24.900 millones de euros durante el primer trimestre.
Estos datos nos indican que los inversores están diversificando su exposición con respecto a las compañías estadounidenses de megacapitalización y, en general, respecto del mercado de renta variable estadounidense.
Si observamos la tendencia a más largo plazo, vemos un gran interés de los inversores por las estrategias que aplican una ponderación similar a los distintos componentes.
Notable reducción de la exposición al mercado estadounidense
Dichas estrategias pueden tener en cuenta consideraciones de carácter medioambiental, social y de buen gobierno (ESG), recurriendo, por ejemplo, al índice MSCI World Equal Weighted Ex Business Involvement Screens Select, que excluye a aquellas empresas que participan en la extracción de combustibles fósiles, la energía térmica del carbón, las armas controvertidas y la producción de tabaco, así como a las compañías con menor puntuación ESG.
La aplicación de un enfoque equiponderado al universo de inversión del índice MSCI World reduce el nivel de concentración de la cartera. En el caso del índice MSCI World Equal Weighted Ex Business Involvement Screens Select, la ponderación conjunta de las diez mayores empresas cae del 23% a solo el 1,4%.
Desde una perspectiva sectorial, el enfoque de equiponderación limita la exposición al sector tecnológico, mientras que sobrepondera sectores como el industrial y el de los materiales.
La equiponderación también permite construir una cartera más equilibrada, con una exposición reducida a Estados Unidos, por debajo del 40% del universo de inversión en el caso del índice MSCI World Equal Weighted Ex Business Involvement Screens Select.
Conclusión
Las estrategias de ETF de renta variable equiponderados han demostrado su atractivo este año: desde principios de 2025, el índice MSCI World Equal Weighted Ex Business Involvement Screens Select ha superado al MSCI World en más del 6,5%, gracias a la reducida exposición a Estados Unidos y, sobre todo, a las empresas tecnológicas estadounidenses, cuyos resultados han ido cayendo desde principios de año.
En nuestra opinión, ello pone de manifiesto las posibles ventajas de un enfoque de equiponderación en un universo global de inversión: permite crear una cartera más equilibrada con mayor diversificación, manteniendo al mismo tiempo algo de exposición a un gran mercado como es el estadounidense.
