Los rendimientos de los títulos del Tesoro estadounidense han aumentado de manera significativa, en un reflejo de la solidez de la economía del país y la perspectiva de aumento de la emisión para financiar los déficits. En Europa, los últimos datos confirman la debilidad de la base industrial de los países centrales de la eurozona.
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Aumento de los rendimientos de la deuda estadounidense
El péndulo ha pasado de un extremo en el que los inversores sobrestimaban los posibles recortes de tipos de interés por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos a otro en el que quizás se está subestimando el alcance de lo que realmente se necesita.
El modelo GDPNow de la Reserva Federal de Atlanta cifra el crecimiento del PIB real en el tercer trimestre en un impresionante 3,3% (tasa anual con ajuste estacional).
La continua solidez de la economía estadounidense y la sensación de que el próximo presidente de Estados Unidos no aplicará una política fiscal restrictiva han contribuido a la venta generalizada de los mercados de títulos del Tesoro estadounidense. Actualmente, el rendimiento de los títulos a diez años se sitúa en torno al 4,25%.
Los mercados anticipan que la Reserva Federal anunciará un recorte de tipos de 25 puntos básicos en cada una de las dos reuniones que aún se han de celebrar de aquí a final de año (7 de noviembre y 12 de diciembre), pero también comienzan a descontar la posibilidad de que la entidad opte por no efectuar ningún recorte en alguna de las reuniones.
La publicación de los datos de creación de empleo del mes de octubre, que tendrá lugar el próximo 1 de noviembre, podría proporcionar algo de luz sobre la futura trayectoria de la política monetaria estadounidense. Según Bloomberg, la opinión de consenso entre los economistas es que las empresas crearán 125.000 nuevos empleos en octubre, muy por debajo de los 254.000 de septiembre, cifra que, por su parte, superó con creces las previsiones de consenso. Se prevé que la tasa de desempleo se mantenga estable en el 4,1%.
Según nuestro equipo de renta fija, estos datos podrían confirmar el continuo reequilibrio del mercado laboral estadounidense. Es posible que la fuerte caída en la creación de empleo que se espera para el mes de octubre no se deba a una gran ralentización de la actividad, sino más bien al impacto de los recientes huracanes y las huelgas. Las cifras se analizarán con atención, sobre todo porque se publicarán solo unos días antes de las elecciones presidenciales del próximo 5 de noviembre.
Las encuestas continúan anticipando un resultado muy reñido, y es probable que las elecciones traigan consigo cambios importantes en materia comercial, normativa y de política fiscal. Se abren muchos posibles escenarios para la política monetaria.
La economía de la eurozona sigue estancada
Según los índices de gestión de compras, la actividad económica se mantuvo en octubre en territorio de contracción.
Los índices compuestos de la eurozona se mantuvieron prácticamente estables en 49,7 puntos en octubre frente a 49,6 puntos de septiembre.
Sin embargo, por debajo de 50 se considera contracción, lo que suscita cierta inquietud sobre las perspectivas del mercado laboral de la eurozona.
Despidos en el sector automovilístico
La confirmación de los riesgos a los que se enfrenta el empleo en el sector manufacturero llegó el 28 de octubre. Según los representantes del comité de empresa, el mayor fabricante alemán de automóviles tiene previsto cerrar al menos tres de las diez fábricas del grupo en Alemania. No se concretó qué fábricas eran las afectadas ni cuántos de los casi 300.000 empleados de la compañía serían despedidos. La reestructuración marcaría el primer cierre de fábricas de la compañía en el país en sus 87 años de historia.
El sector del automóvil es crucial para la prosperidad europea. Da trabajo de manera directa e indirecta a 13,8 millones de personas, un 6,1% del empleo total de la Unión Europea (UE). En torno a 2,6 millones de personas trabajan directamente en la fabricación de automóviles, lo que representa el 8,5% del empleo de la UE en el sector manufacturero.
Los fabricantes europeos de automóviles vienen advirtiendo de las medidas radicales que se necesitan para hacer frente a la intensa competencia procedente de China, la ralentización de las ventas en otros grandes mercados y la necesidad de afrontar la costosa transición a los vehículos eléctricos.
Los datos de los índices de gestión de compras muestran que la actividad manufacturera es especialmente débil en Francia, donde se ha producido una fuerte caída de los nuevos pedidos de exportación, que podría estar relacionada con el sector del automóvil, según indican las estadísticas del INSEE (Institut national de la statistique et des études économiques).
El 25 de octubre, la agencia de calificación crediticia Moody’s revisó las perspectivas de Francia de «estables» a «negativas», ante el aumento de la incertidumbre sobre la capacidad del gobierno para frenar el déficit presupuestario, pero mantuvo en Aa2 la calificación de la deuda del país.
BCE: partidario de nuevos recortes
Aunque el resto de las economías de la eurozona no muestran la debilidad de los países centrales, el Banco Central Europeo (BCE) parece dispuesto a continuar recortando los tipos de interés.
Un recorte de 50 puntos básicos en la reunión de política monetaria del próximo 12 de diciembre parece ya una clara posibilidad.
Dicho recorte se produciría después de que la entidad haya bajado los tipos de interés oficiales por segunda vez consecutiva, la tercera este año, al 3,25%, aludiendo a la reducción de la inflación y a la creciente preocupación por la recuperación económica.
