Según los últimos sondeos de opinión, el resultado más probable de las próximas elecciones francesas del 7 de julio es un parlamento sin mayoría, con un gobierno en minoría liderado por el partido de extrema derecha Agrupación Nacional, lo que aumentaría el riesgo de estancamiento político.
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¿Hacia un parlamento sin mayoría en Francia?
Los sondeos de opinión más recientes (véase el gráfico 1) apuntan a un parlamento sin mayoría como el resultado más probable de las elecciones. Agrupación Nacional se convertiría en el principal partido del parlamento, aunque sin mayoría.
El resultado de estos sondeos ha llevado a los analistas políticos a concluir que los ciudadanos tendrán que elegir en la ronda final de votaciones entre la alianza de izquierdas (Nuevo Frente Popular) y la Agrupación Nacional, ya que en la primera ronda los partidos centristas más moderados no obtuvieron votos suficientes para pasar a la segunda (los candidatos deben alcanzar un umbral del 12,5% de los votantes registrados para poder optar a la segunda vuelta del 7 de julio).
La alianza centrista del presidente Macron, Juntos por la República, va muy por detrás de sus rivales de extrema derecha e izquierda de cara a la primera vuelta del 30 de junio.
En un escenario de parlamento sin mayoría, el presidente Macron podría nombrar primer ministro a Jordan Bardella, líder de Agrupación Nacional. No obstante, Bardella ha afirmado que no aceptaría el cargo si su partido no alcanzara la mayoría. El riesgo es que un primer ministro cuyo partido, o coalición de partidos, no disponga de una mayoría clara podría ser rápidamente destituido de su cargo mediante una moción de censura.
En un escenario alternativo, Agrupación Nacional podría formar una mayoría con el apoyo de los diputados de centro-derecha. La incertidumbre se reduciría, pero la situación daría lugar a una incómoda convivencia entre dicha mayoría y el presidente Macron.
La extrema derecha presenta su programa económico
El pasado 24 de junio, Bardella presentó ante los medios de comunicación los principales compromisos económicos del partido..
Agrupación Nacional pretende devolver el ratio déficit-PIB del país al 3% de aquí a 2027. En sus declaraciones se hizo eco de una reciente entrevista a Jean-Philippe Tanguy, su posible ministro de economía.
No obstante, Bardella no detalló las medidas concretas que llevarían al partido a alcanzar este objetivo.
¿Política fiscal expansiva?
Tanto Agrupación Nacional como el Nuevo Frente Popular están a favor de una orientación expansiva de la política fiscal, lo que no se correspondería con lo que los mercados financieros consideran un enfoque aceptable, dado el nivel actual de la carga de la deuda del país (el 18 de junio, la Comisión Europea inició un procedimiento de déficit excesivo contra siete Estados miembros de la Unión Europea, entre los que incluyó a Francia).
En palabras de Olivier Blanchard, antiguo economista jefe del Fondo Monetario Internacional, los planes de ambos partidos son «irresponsables desde el punto de vista fiscal» (Financial Times, 24 de junio).
Prevalece la mentalidad de aversión al riesgo
Ante la ausencia de grandes noticias durante el fin de semana del 22 y 23 de junio, los mercados volvieron a mostrar una mayor propensión al riesgo el 25 de junio, lo que provocó un cambio de tendencia parcial con respecto a la actitud de aversión al riesgo de la semana anterior.
El diferencial de los títulos de deuda pública francesa a diez años sobre el bono alemán cerró el 24 de junio con una caída de unos 3 puntos básicos, estabilizándose en torno a los 76 puntos (frente al nivel registrado el viernes anterior, cuando el diferencial cerró ligeramente por debajo de los 80 puntos). El diferencial del swap de activos de la deuda pública francesa a diez años se redujo unos 3 puntos básicos en el día (aunque se mantiene unos 11 puntos por encima desde el anuncio de las elecciones anticipadas).
Lo más probable es que el mercado francés de renta variable y el índice bancario Euro Stoxx sigan registrando volatilidad antes de las elecciones.
Nuestros equipos de inversión mantienen un enfoque de prudencia en el contexto actual y han recortado sus posiciones de riesgo. Es posible que en los próximos días se confirme el viejo dicho de que una semana es mucho tiempo en política.
En nuestra opinión, la recuperación cíclica de Francia podría continuar, pero el crecimiento económico podría ralentizarse. El 21 de junio, las empresas francesas registraron la mayor caída de nuevos pedidos desde principios de año. El índice de gestión de compras cayó de 48,9 a 48,2, lo que parece deberse, en parte, a la inquietud de los inversores ante las próximas elecciones.
El reciente endurecimiento de las condiciones financieras que se ha registrado en el país podría neutralizar el efecto de posibles estímulos fiscales. Existe el riesgo de que se reduzca el impulso de las reformas estructurales, lo que frenaría el crecimiento potencial del PIB y agravaría los problemas fiscales.
Si desea realizar alguna consulta sobre las próximas elecciones parlamentarias en Francia o necesita cualquier otra información, póngase en contacto con su oficina local.
