La creciente demanda de atención sanitaria sigue elevando la presión sobre el sector para proporcionar mayores niveles de seguridad y resiliencia.
La innovación y la adopción tecnológica serán aspectos cruciales a la hora de asegurar la salud del mundo. Con el desarrollo de nuevos tratamientos y tecnologías, el panorama sanitario experimentará cambios profundos, creando nuevos mercados y trastocando los existentes. Para los inversores, esta dinámica conducirá inevitablemente a oportunidades de inversión nuevas e innovadoras.
El crecimiento del gasto sanitario supera al del PIB por motivos seculares
El gasto sanitario global como porcentaje del PIB lleva largo tiempo aumentando y continuará haciéndolo en adelante: se anticipa que el gasto en atención sanitaria crecerá de manera continua entre 2024 y 2029 hasta el 6,26% del PIB global (desde el 6,08% actual) y a mayor ritmo que el PIB1.
El crecimiento de la demanda sanitaria puede atribuirse a varios motores principales:
- Tendencias demográficas: el envejecimiento de la población mundial se traduce en un uso creciente de servicios de salud.
- Estilo de vida: las tasas crecientes de obesidad elevan la incidencia de enfermedades asociadas, con repercusiones médicas ulteriores.
- Innovación: el desarrollo de tratamientos se acelera, con nuevas terapias para afecciones previamente intratables, y las soluciones tecnológicas impulsan la atención sanitaria a otro nivel.
- Efecto riqueza: dada la estrecha correlación entre el PIB per cápita y el gasto sanitario, la riqueza creciente eleva la demanda de atención sanitaria, sobre todo en el universo emergente.
El aumento de la demanda ejerce presión sobre los presupuestos, al tiempo que la innovación sanitaria trastoca los mercados existentes. Desde una perspectiva de inversión habrá ganadores y perdedores, con lo que un enfoque fundamental de tipo bottom-up será crucial para obtener rentabilidades sólidas a largo plazo.
Avances biofarmacéuticos
El panorama biofarmacéutico se halla en plena transformación debido a innovaciones en secuenciación de ADN, tecnologías novedosas de liberación de fármacos e inteligencia artificial.
El coste de la secuenciación genética ha disminuido desde unos 100 millones de dólares por genoma hace más de 20 años a menos de 1000 dólares a día de hoy2. Esta reducción del coste hace viables los estudios de secuenciación a nivel poblacional para identificar mutaciones capaces de causar enfermedades. El análisis de datos genómicos está revelando nuevos objetivos terapéuticos para dolencias previamente intratables o no abordadas de manera adecuada.
Los avances de liberación de fármacos han conducido a la posibilidad de insertar o editar genes, afectar a la expresión génica a nivel de ARN (ácido ribonucleico) o manipular el sistema inmunológico del cuerpo para combatir cánceres o trastornos autoinmunitarios. Esto coincide con el desarrollo de la medicina de precisión mediante biomarcadores, y el avance en biopsias líquidas está cambiando la manera en que se detecta y trata el cáncer.
La inteligencia artificial también se utiliza en el análisis y desarrollo sanitarios para fomentar y optimizar el diseño de sustancias químicas, mejorar el desarrollo manufacturero, acelerar las pruebas clínicas y potenciar la diagnosticación.
Tecnología y sanidad
La tecnología también está trastocando la prestación de atención sanitaria en múltiples ámbitos.
Los avances de ingeniería han permitido la miniaturización y la automatización de intervenciones médicas, fomentando el desarrollo de técnicas de cirugía mínimamente invasiva que mejoran los resultados y permiten al paciente recibir el alta con mayor rapidez. En el tratamiento de la diabetes se están combinando bombas de insulina miniaturizadas con monitores continuos de glucosa y algoritmos de control basados en IA. Este sistema de circuito cerrado (también conocido como “páncreas artificial”) permite al paciente gestionar su enfermedad de manera más efectiva y con intervención mínima.
En el quirófano, los avances en tecnología de cirugía robótica se están integrando en un ecosistema de software que captura toda la información previa, actual y posterior a la operación para destilar mejores prácticas y comunicar este aprendizaje a la base de usuarios. Estos datos han reducido la variabilidad entre cirujanos y está mejorando los resultados para el paciente con menos trauma.
El abaratamiento de las impresoras 3D y nuevas aplicaciones para esta tecnología también tienen potencial de beneficiar a la industria sanitaria. Los avances futuros podrían incluir el uso de uso de estos dispositivos para producir órganos para trasplante específicos para el paciente, reduciendo con ello el riesgo de rechazo.
Un reto para los inversores
Esta evolución tan vertiginosa del sector, alimentada por la innovación compleja, puede ser difícil para los inversores generalistas. Algunos de estos avances podrían realizarse a costa de tratamientos y tecnologías existentes, obligando a las empresas a decidir cómo asignar sus presupuestos. A largo plazo, invertir en este sector requiere un proceso exhaustivo y profundo de análisis fundamental para encontrar las oportunidades adecuadas.
Las tendencias seculares y la innovación deberían respaldar la rentabilidad excedente a largo plazo del sector sanitario frente al mercado de renta variable en su conjunto, pero es improbable que este avance sea lineal. 2023 fue un año particularmente duro para muchas acciones sanitarias, que se enfrentaron a numerosos obstáculos. El entorno de tipos de interés crecientes afectó a las empresas biotecnológicas y de tecnología médica de pequeña y mediana capitalización; los grupos de ciencias biológicas y de investigación por contrato acusaron la reducción de las existencias tras la pandemia y el recorte de los presupuestos de I+D; las acciones de atención sanitaria dirigida se vieron castigadas por el descenso de los registros en Medicaid en EE. UU; por su parte, las grandes biofarmacéuticas sufrieron la presión de inminentes vencimientos de patentes y preocupación en torno a las consiguientes negociaciones de precios. Un raro rayo de luz en tal entorno fue el entusiasmo en torno a nuevas medicaciones contra la obesidad, cuyos fabricantes vieron dispararse sus cotizaciones. No obstante, este desarrollo pesó sobre el mercado de tecnología médica en su conjunto, al temerse que estos fármacos tan efectivos afecten a otros mercados y empresas de este universo, y la tendencia de la obesidad no va a desaparecer así como así.
Muchos de estos obstáculos fueron a corto plazo, y de cara al futuro, el panorama del sector parece mucho más soleado: las valoraciones son más atractivas y abundan las oportunidades. A la luz de las complejidades mencionadas, eso sí, el sanitario sigue siendo un sector difícil de navegar.
Abordar la sanidad desde un enfoque temático
Las fuerzas combinadas de fuerte demanda de atención sanitaria e innovación abundante en este ámbito deberían presentar muchas oportunidades en múltiples mercados y sectores interconectados. No obstante, encontrar las oportunidades correctas durante este periodo de transformación requerirá una profunda labor de análisis fundamental, una mente abierta y la capacidad de examinar retos y oportunidades desde múltiples perspectivas.
El BNP Paribas Health Care Innovators combina un enfoque temático con un marco de sostenibilidad que permite a nuestro experimentado equipo de renta variable seleccionar las acciones más atractivas desde una perspectiva temática y de sostenibilidad, con el objetivo de aportar rentabilidades superiores a largo plazo.
[1] https://www.statista.com/forecasts/1141705/health-expenditure-gdp-share-forecast-in-the-world.
[2] https://viewpoint.bnpparibas-am.com/thematic-investing-innovation-disruption-and-sustainability/.
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