El sector salud se halla en una encrucijada. Por un lado, nuestra seguridad sanitaria se ve amenazada por cambios en los estilos de vida y obstáculos sectoriales desencadenados por la pandemia, así como la falta de financiación y una inflación elevada. Por otro, una oleada de innovación espolea el avance tecnológico y crea nuevas maneras de proporcionar cuidados sanitarios.
Cada una de estas perspectivas ofrece al inversor crítico oportunidades para identificar y aprovechar nuevas tendencias.
Abordar estilos de vida poco saludables
Si bien es indudable que el envejecimiento de la población mundial ejerce una presión creciente sobre los sistemas sanitarios globales, los estilos de vida representan un peligro más evitable en este ámbito. Las tasas crecientes de obesidad contribuyen a problemas de salud crónicos, frenan el avance de la esperanza de vida y reducen el bienestar, suponiendo así una carga adicional sobre los servicios sanitarios. Según el Atlas de la Diabetes de la FID, 537 millones de personas viven con diabetes hoy en día, pero se prevé que esta cifra alcanzará los 700 millones de cara a 20451.
Pese a los claros costes sociales y financieros asociados con la mala salud, muchos gobiernos no toman suficientes medidas para combatir los estilos de vida nocivos. Esta falta de acción brinda una oportunidad para la innovación sanitaria.
Un área que ha acaparado la atención de los medios de comunicación y del mercado ha sido la aparición de fármacos contra la obesidad que inhiben el apetito y pueden propiciar cambios permanentes en los hábitos alimentarios poco saludables. Estos péptidos 1 tipo glucagón (GLP-1) ofrecen un abanico de ventajas más allá de la pérdida de peso, limitando el número de episodios cardiovasculares graves como los derrames cerebrales y los infartos de miocardio, reduciendo la incidencia de la diabetes y bajando la presión sanguínea.
Aunque los dos principales fabricantes de medicaciones GLP-1 todavía muestran un excelente comportamiento en bolsa, un examen más profundo sugiere que su trayectoria podría estar a punto de tocar techo. Los datos indican que las fuertes pérdidas de peso no tardan en recuperarse, el alto precio de estos fármacos impide su uso generalizado, y se están desarrollando nuevos medicamentos prometedores que podrían trastocar lo que se ha convertido en un duopolio. Para los inversores prudentes, esta nueva generación de tratamientos para la obesidad podría ofrecer rentabilidades más atractivas que los actuales.
Sacar partido a la innovación sanitaria
Además de abrir nuevos mercados, la innovación sanitaria también trastoca los existentes a través del desarrollo de tratamientos alternativos, cambiando la manera en que se proporciona el cuidado sanitario y mejorando los resultados para el paciente.
El abaratamiento de la descodificación del genoma humano permite comprender mejor la biología de las enfermedades y mejorar la precisión de los tratamientos médicos. La fibrosis quística (FQ) es una enfermedad hereditaria que provoca la acumulación de moco espeso en los sistemas respiratorio y gastrointestinal que, de no tratarse, puede conducir a una muerte prematura. Nuevos descubrimientos de codificación genética han facilitado el desarrollo de medicamentos para tratar la causa subyacente de la FQ, y con ello mejorar la función pulmonar y reducir los agravamientos; las pruebas iniciales apuntan a mejoras significativas de la esperanza de vida.
De igual manera, los avances en el campo de la liberación de fármacos están transformando los tratamientos del cáncer. Por ejemplo, gracias al desarrollo y comercialización de terapias de receptores de linfocitos T (TCR), la biotecnología ha creado una solución para revelar dianas intracelulares y aprovechar el sistema inmune del cuerpo para eliminar células cancerosas.
Las tecnologías robóticas para procedimientos mínimamente invasivos están permitiendo la estandarización de resultados quirúrgicos en una base diversa de profesionales médicos, y tienen potencial de mejorar los resultados a largo plazo mediante el uso de inteligencia artificial para analizar los datos. En el campo de la cirugía de columna, las prácticas tradicionales tienen potencial de mostrar una variabilidad significativa de resultados entre cirujanos y pueden dañar nervios adyacentes. Sin embargo, las técnicas digitales permiten la captura preoperatoria de imágenes de resolución elevada, de baja radiación y de cuerpo completo, la monitorización perioperatoria de nervios en tiempo real y la colocación de implantes guiada por robots, así como la toma posoperatoria de imágenes para evaluar el alineamiento resultante.
Tras la pandemia, los volúmenes de operaciones médicas han permanecido limitados debido a escasez de personal, déficits de financiación y una carga administrativa abrumadora. No obstante, la mayor adopción de la digitalización tiene potencial de reorganizar la infraestructura sanitaria a mejor. La tecnología puede optimizar los procesos administrativos, recomendar opciones de tratamiento y pronosticar resultados clínicos, así como analizar enormes cantidades de datos para generar resultados más constantes y reducir el coste de la atención sanitaria.
Un entorno más benigno de tipos de interés
Si bien los temas estructurales a largo plazo y los proveedores (y beneficiarios) de la innovación sanitaria presentan sólidos motores de crecimiento para los inversores en salud, el entorno macroeconómico ha generado obstáculos en los últimos años.
Los tipos de interés son importantes para el sector, sobre todo en sus áreas más innovadoras: las pequeñas y medianas empresas biotecnológicas y de tecnología médica, por ejemplo, son especialmente sensibles al precio del dinero, cuya subida puede obstaculizar el acceso a capital. Ahora que los bancos centrales de todo el mundo han comenzado a relajar sus políticas monetarias, no obstante, debería surgir un entorno de mercado más favorable para el segmento. Si los tipos de interés disminuyen en un escenario de aterrizaje suave de la economía (esperado por la mayoría de los pronosticadores económicos), las áreas de innovación sanitaria podrían destacarse. Incluso de producirse un bajón económico, la naturaleza defensiva del sector (gracias a la inelasticidad de la demanda de productos y servicios sanitarios) podría ayudarle a batir al conjunto del mercado. Dicho esto, el riesgo de estanflación (debido a una inflación persistente o a acontecimientos inesperados) no deja de ser un peligro. Los inversores deberían considerar esta dinámica de inflación y de tipos de interés para sacar el máximo partido al potencial del sector salud para aportar rentabilidades sólidas.
De cara al futuro cabe esperar nuevos periodos de predominio de los factores macro, pero su impacto parece estar disminuyendo. En cambio, factores idiosincráticos como los fundamentales corporativos y el cambio del paisaje político están comenzando a afectar en mayor medida a la evolución de las bolsas. Pese a este trasfondo incierto, las valoraciones del sector permanecen atractivas respecto a las del mercado en su conjunto.
Asegurar mejores resultados sanitarios
El sector salud podría estar en una encrucijada, pero la rápida adopción de nuevas innovaciones tiene potencial de asegurar mejores resultados de atención sanitaria a nivel global.
En BNP Paribas Asset Management vemos el interés de los inversores en la innovación sanitaria como un área con oportunidades significativas. Nuestro equipo experimentado trata de identificar a las empresas que impulsan esta innovación o que se benefician de ella, y a aquellas que abordan necesidades clínicas desatendidas, y que además cotizan en valoraciones atractivas.
En un mundo cambiante habrá ganadores y perdedores. Combinando múltiples perspectivas, el BNP Paribas Health Care Innovators se propone encontrar a las empresas que proporcionan soluciones transformadoras y capturar al mismo tiempo rentabilidades sostenibles a largo plazo para nuestros clientes.
