- 2025年固定收益資產報酬整體大多為正，但來年可能面臨逆風挑戰。
- 由於貨幣政策、通膨與經濟成長存在高度不確定性，因此採取靈活的債券投資策略至關重要。
- 我們仍在各類產業與領域中觀察到廣泛投資契機。
儘管面臨諸多挑戰與阻礙，2025年各類固定收益資產類別報酬整體多為正值，其中收益水準（income levels）為主要推動因素。
然而，進入來年之際，市場可能面臨經濟成長放緩，並伴隨對貨幣政策與通膨走向的疑慮，而貿易政策的不確定性也成為討論焦點。
無庸置疑，投資人往後須採取更加靈活且具適應性的的投資策略──欲應對市場的不穩定性，靈活性至關重要。
針對2026年市場前景，三位固定收益領域專家將分享其觀點及關注要點。
法國巴黎資產管理，全球綜合及絕對回報投資團隊主管James McAlevey撰文
近年來，投資人不得不在多重挑戰中前行──包括地緣政治不確定性、央行政策調整及近期美國接連推出的貿易關稅措施。
然而，我們所處的環境完全不同於2022年至2024年間的利率校準期（interest rate recalibration period），且當前情勢仍在迅速演變。許多央行開始實施降息──對於傳統債券策略而言為利多──但不確定性依然存在。
未來降息的幅度與速度仍存在變數。許多經濟體的通膨表現頑固超乎預期，而美國關稅政策可能導致物價在2026年進一步推升。我們可能正在邁入結構性通膨偏高的新時代，意謂著本輪利率下調幅度未必能如市場預期。與此同時，經濟成長前景轉弱，促使央行處境愈加艱難。
固定收益資產在五年前曾處於超低殖利率水準，歷經殖利率攀升後使其相對更具吸引力，然而前景仍舊不甚明朗。邁入2026年之際，無庸置疑，採取靈活、多元及具動態調整能力的債券投資策略將成為關鍵。
市場波動始終難以避免，但震盪之中亦蘊含契機──當前我們正觀察到全球債券市場的諸多投資潛能。例如，美元走弱趨勢對部分新興市場當地債券發行人尤其有利，因當地相對較高的殖利率足以補償相關風險。在已開發市場方面，當前美國政府機構不動產抵押貸款證券（US agency mortgage-backed securities）提供比美國投資等級公司債（investment-grade corporate debt）更高的殖利率，且信用風險也較低。
展望未來，鑑於跨境貿易的複雜性、政府高額舉債，以及地緣政治持續緊張，投資人要求對持有長期政府債券（maturity government debt）獲得額外補償是合理的，這意謂殖利率曲線可能愈發陡峭。我們的絕對報酬機會（absolute return opportunity）不受配置限制，能夠靈活調整投資組合，從陡峭的殖利率曲線中獲利，而這正是採取能同時增減固定收益資產配置的策略優勢之一。
固定收益市場前景仍受經濟不確定性籠罩。從基本面而言，我們認為投資人若採取傳統且靈活性較低的固定收益策略，仍舊會面臨顯著風險。因波動性加劇，固定收益領域中表現最佳與最差區域間的差距隨之擴大。在當前瞬息萬變且充滿不確定的經濟環境下──此情勢無疑將延續至2026年──採取全球化且具靈活性的投資策略像往常一樣至關重要。
安盛投資管理，歐元投資等級與非投資等級信用團隊主管 Boutaina Deixonne撰文
過去數年，歐洲市場同樣無法倖免於多次波動衝擊，然而，在這充滿挑戰的環境下，企業整體展現出良好的調適能力，甚至逆勢表現強勁。
在邁入2026年之際，仍有數項議題需要留意──其中以GDP成長動能可能趨緩及貨幣政策潛在影響為最重要的兩項議題。
央行可能持續降息，通膨也可能呈現下行趨勢，但未來仍可能面臨更嚴峻的挑戰，尤其考量到美國貿易關稅的潛在衝擊。投資人須採取靈活且不受傳統框架限制的配置方式，並運用有助於管理信用利差及存續期風險（duration risk）投資策略。
儘管面臨接踵而至的逆風──無論已浮現或仍潛藏──我們仍在廣泛多元的產業中看見充足的投資契機，其中包括公用事業與電信等較具防禦性的產業，以及租金成長預期可望超越通膨的不動產領域。
這些產業態勢依然穩健，且普遍展現出穩健的資產負債表，相較於週期性產業，估值也非常具吸引力。此外，銀行與金融產業亦值得關注。為符合嚴謹的監管要求，銀行業普遍具備良好財務體質，不僅獲利率（profit margin）佳，且資本充足。事實上，銀行的獲利能力很可能持續受到資產管理費（asset-gathering fees）的支撐。
由於投資人尋求收益的需求持續強勁，資金流入歐洲信貸市場的情況非常活躍。歐洲投資等級債券收益率約為3%至3.5%、非投資等級債券則約為5%，我們預期此趨勢將持續到2026年，因為現金工具與貨幣市場的吸引力可能相對較低。
從基本面看，歐洲債券市場仍提供相對可觀的收益水準，隨著投資人持續鎖定具吸引力的殖利率，預期此需求將進一步增長。歐洲發行人信用品質保持良好，有助於抵禦潛在經濟放緩風險，然而，鑑於經濟成長、政府赤字、通膨及貨幣政策等總體經濟相關的諸多不確定性，我們認為，在當前環境下，投資人在資產配置上採取靈活敏捷的策略將至關重要。
