乾淨能源市場近一個半月來重獲資金青睞

乾淨能源市場在歷經2-4月份的震盪修正後，自5/12最低點起出現一波漲勢，截至上週五止(7/2) S&P乾淨能源指數共上漲12.88%，超越同期間S&P500指數的7.12%，以下我們分為兩部分來說明為何資金再度回流乾淨能源市場。

• 2-4月份震盪原因

乾淨能源市場今年2-4月份出現修正主要導因於下列三個原因(圖一) :

1) 由於全球疫苗接種加速，引發市場對於景氣加速擴張的預期，2月起美國長債殖利率自低檔快速向上揚升，導致高成長股因重新評價(re-rating)問題而明顯走跌，同期間科技類股也因相同原因而出現修正。

2) 2月下旬iShares旗下乾淨能源ETF-ICLN宣布將重新調整持股，以反應乾淨能源市場規模快速擴大的現象，但這導致既有持股將會立即遭到稀釋，在市場已漲多的環境下出現了獲利了結賣壓。

3) 3/16 氫燃料電池商Plug Power宣布其委任會計師事務所KPMG，因新任會計師對售後租回(leaseback)會計準則認定看法不同，而要求其重編2018-2020年財報，使得市場突然出現較大恐慌，由於Power Power為乾淨能源ETF-ICLN的重要持股，因此也對相關乾淨能源股價形成較大賣壓。

• 2-4月份弱勢因素已消除

然而，對於乾淨能源市場形成的三大負向因素則多於4-5月份逐漸消除(圖二)。首先美國10年期公債殖利率於3月底觸及高點1.74%後便呈現震盪下行走勢，截至上週五止(7/2)已滑落至1.43%，使得市場資金再度回流至高成長股，由於6/17 FOMC會議結束後，金融市場更著眼於短期通膨而非長期通膨，導致出現短債殖利率上行，但長債殖利率卻下行之現象，我們認為這個現象會更有利於乾淨能源市場的發展。

第二，乾淨能源ETF-ICLN的持股調整已於4/16完全執行完畢，由原先約30檔股票新增至83檔股票，且可以觀察到自4/16起 ICLN成交量能快速放大，且乾淨能源市場也不再談論調整持股可能產生的負向訊息。第三，Power Power於5/14已公告2018-2020年的重編財報，對於過去三年的EPS影響性分別為-0.03、0、-0.1，與公司管理階層第一時間釋出的訊息一致，也與多數投資銀行第一時間發布的研究報告相符，即重編財報事件並不會大幅影響財報表現、現金水準、企業展望等，因此可發現不論是Plug Power或是其他氫燃料電池類股，自該日起便出現較明顯的揚升走勢，顯見資金正在上演利空出盡行情。

美國新加入戰場，全球降低碳排放力度將逐步增加

儘管今年2-4月份乾淨能源市場出現回檔修正，但使用乾淨能源代替化石燃料的使用趨勢並沒有發生任何基本面改變，今年以來的修正皆是源於個別獨立事件，而上述獨立事件皆所產生的負向衝擊皆已逐漸消除。

以基本面角度觀察，對於自今年起的乾淨能源市場應該要更具信心，最主要原因在於2020年的乾淨能源市場主要是由歐盟國家、中國、英國、日韓等國家所帶動，而全球最大經濟體的美國於今年正式加入推動乾淨能源，過去拜登總統曾設定2035年前要達成全美電力市場零碳排，2050年前要達成全美零碳排的目標，目前已經提出的政策(正由國會討論中)包含1) 乾淨能源生產、投資端的稅務減免，有別於其他產業未來可能會增稅；2) 電動車及其相關基礎設施的補助；3) 智慧電網的鋪設等，上述的政策環境可使乾淨能源企業處於相對有利的地位。

對於乾淨能源市場可以抱持樂觀態度的主要原因，除了政府政策的大力推動外，我們預期一般消費者對於使用乾淨能源的接受度也會明顯增加，最主要原因為成本大幅下滑後，市場售價已達到終端消費者可以接受的區間，包含太陽能安裝、電動車使用等，且未來歐盟、中國等國家對於降低碳排放的法規只會逐步收緊，因此使用度勢必將明顯提升，在進一步擴大市場經濟規模後，生產廠商便有更大空間可以調降價格，此舉可吸引更多消費者加入，形成良性循環。