俄羅斯金融市場動態
美國4月份CPI年增率大增4.2%，市場擔憂通膨加速可能使Fed加速調整貨幣寬鬆力道，MSCI世界指數及新興市場指數分別下跌1.37%及3.04%；然西德州及布蘭特原油價格則分別上漲1.03%及0.88%。俄羅斯RTS美元指數上週下跌1.81%，盧布兌美元匯價則貶值0.28%。
全球疫情有緩解現象，經濟陸續開放可使景氣動能轉強
據統計全球COVID-19確診數有緩解現象，截至5/18全球單日新增病例下降至66萬人次，較4月底單日81.5萬人次相比有好轉趨勢(圖一)，其中美國、歐洲地區於3-4月份病例數便已下滑，亞洲地區則是近1-2週才有好轉現象。另外由餐廳訂位數也可看出各國逐步放寬過去以來的隔離政策，全球餐廳訂位量目前僅較2019年低20%左右(圖二)，各國放寬封鎖政策可使景氣動能進一步擴張。
在近半年疫苗加速生產、接種下，全球景氣動能明顯擴張，且以景氣循環股漲勢較為明確，其中MSCI能源、原料類股漲勢皆較MSCI世界指數為強(圖三)，而俄羅斯指數中也以商品原物料等景氣循環股比重較高(圖四)，因此在全球景氣加速擴張下，俄羅斯金融市場可直接受惠。
Fed貨幣政策將持續寬鬆，國際油價向上有利俄羅斯股市
儘管近期市場擔憂通膨上升可能使Fed調整既有的寬鬆貨幣政策，但Fed主席Powell及多數官員則相繼出面表示通膨率的上升僅會短暫於夏季出現，隨後數值應會下降至可控制區間，且Fed是以長期平均通膨率超過2%作為應對依據，短期通膨上升並不會改變Fed的貨幣政策決定；此外，近期通膨率揚升主因為去年疫情最嚴重期間為4-6月份，但下半年景氣回升物價開始上揚後，通膨率將會回歸平穩走勢。
若Fed於今年都不會調整QE購債額度、或利率水準，則按照過去經驗，國際油價在Fed寬鬆時期可維持較佳走勢，進一步形成刺激作用(圖五)。另一方面，過去以來俄羅斯股市與國際油價多維持高度正相關模式，截至最近日相關性仍有0.85，因此未來當國際油價穩步向上的同時，對俄羅斯股市應可產生正向激勵作用(圖六)。
俄羅斯股市維持多頭格局不變
今年以來儘管因通膨因素使得金融市場較為動盪，但俄羅斯RTS美元指數則受惠於1) 景氣擴張使資金輪動至景氣循環股；2) 商品原物料比重較高；3) 美元成偏弱勢格局等因素，以至於年初至今(5/18)俄羅斯股市漲幅優於MSCI世界指數及MSCI新興市場指數走勢。此外，現階段俄羅斯RTS美元指數週線仍呈多頭格局，在前述的利多條件下，我們認為指數有機會可以向上突破1,600點整數關卡及去年1/20 1,646點的高點位置，且目前14週RSI也未有過熱的現象(圖七)，我們建議投資人仍可持續分批布局俄羅斯股市。
