俄羅斯金融市場動態
上週全球股市表現較為分歧，MSCI世界指數及新興市場指數分別下跌0.1%及2.55%，其中美國Q2財報影響了成熟國家股市表現，而中國股市則因中國政府加強對大型具壟斷性企業的控管而重挫，進而影響新興市場動向。然國際原物料價格表現持續亮眼，CRB工業金屬指數上週上漲4.76%，而西德州及布蘭特原油則分別上漲2.61%及3.01%，使得原物料比重偏高的俄羅斯RTS美元指數上週上漲1.87%，盧布兌美元匯價則同步上漲1.03%，明顯優於成熟及新興股市表現。
俄羅斯央行大幅調升利率4碼至6.5%
俄羅斯央行於7/23(五)大動作調升基準利率4碼至6.5%，累積今年以來已上調利率4次共計2.25%，Q2以來央行升息動作也有加速現象，最主要原因在於全球景氣加速擴張，國際原物料價格出現較大漲勢，已對俄羅斯境內的消費者物價指數產生較大拉抬作用，截至6月份CPI已大幅上升至6.5%，去年底僅有4.9%，目前通膨水準已大幅超越俄羅斯央行過去以來的4.0%目標設定(圖一)，因此央行大動作升息目的為控制通膨，避免通膨惡化傷害實體經濟。
儘管本次利率調升幅度為2014年12月以來最大的一次，但金融市場對此並未抱持負向態度，國際資金反而持續流入俄羅斯金融市場，我們認為通膨將可得到控制應是國際資金對本次大幅升息的看法。雖然俄羅斯央行主席娜布莉娜(Nabiullina)表示在大幅升息後，不能斷定現階段就是升息循環的終點，未來仍有可能因各項經濟條件進行調整，但在今年連續性升息的狀態下，市場認為通膨的上升循環有機會進入尾聲階段，預計Q3通膨率可能再上揚至6.8%，但隨後將會開始下滑。
俄羅斯央行對於2021年底的通膨率預估設定於5.7%~6.2%，2022年底則為4.0%~4.5%，其預估方向與當前市場研究機構的方向相符，儘管今年底前俄羅斯央行有可能再度向上微調利率，但市場預期2022年後利率水準將可緩步下調，屆時對俄羅斯金融市場將可形成較有利環境。
俄羅斯股市仍維持多頭格局不變
儘管7月份俄羅斯RTS美元指數因國際股市動盪而下跌1.69%，但其整體格局仍維持多頭方向不變，且其表現也大幅優於MSCI新興市場指數的下跌7.04%。近1-2週以來可觀察到俄羅斯股市已止跌回升，且就技術面而言，7月中旬的低點正好觸及1) 14日RSI超賣區；2) 今年3月份高點壓力轉支撐；3) 100日均線(半年線)等關鍵技術點位，因此我們認為該位置已吸引較多國際資金流入。
此外，雖然俄羅斯指數尚未向上突破6月份高點位置，但技術指標MACD(指數平滑異同移動平均線)近日正由零軸以下交叉向上，按過去歷史走勢觀察，俄羅斯RTS美元指數之MACD只要由零軸以下交叉向上，短期內上漲動能皆呈現較為強勁姿態，2019~2021年皆曾有過相同現象(圖二)，因此在當前國際資金仍對俄羅斯金融市場維持正向看法、及原物料市場仍是多頭格局下，俄羅斯股市後市表現應可期待，建議投資人仍可分批建立俄羅斯股市部位。
