上週金融市場動態
- 上週金融市場除持續反應升息前震盪外，美國參議院委員會通過大型科技企業壟斷法案也加重風險性資產跌勢，然本波由成熟股市流出之資金似乎有流向新興股市之跡象，且以過去跌深之股市為主，俄羅斯股市仍因地緣政治風險未解而下挫。MSCI世界指數及新興市場指數上週下跌3.14%及0.60%。
- 金融市場風險趨避情緒大幅上升，各產業類股也多出現不等跌勢，其中屬於高成長股類型的S&P非必需消費股、S&P科技股跌幅較重，主要受制於大型科技股的反壟斷法案及Netflix財報不佳等因素；另布蘭特原油仍因地緣政治風險而大漲4.63%，帶動S&P能源類股上週持續走揚。
- 全球資金因風險趨避情緒強烈，匯市上也見到美元、日圓等避險性貨幣走揚，其餘成熟非美貨幣跌幅較重；然而，新興市場貨幣自今年以來並未遭遇大幅資金流出，東歐地緣政治風險提升也使資金擔憂原物料供給可能受限，巴西里爾及南非幣上週走揚。
- 因債券殖利率仍維持在相對高位，固定收益資產依然面臨龐大壓力，僅新興市場當地貨幣債券因部分新興貨幣走強而於上週上漲0.24%，投資等級債券表現依然不佳。
本週金融市場展望
殖利率動態持續影響資金配置模式
- 殖利率走揚使成長股受壓：今年以來殖利率快速揚升的現象已對金融市場形成較大衝擊，尤以成長股修正幅度最大，此現象與去年Q1市場擔憂QE減碼情況如出一轍。然以過去歷史升息循環經驗觀察，首次升息前殖利率皆會有明顯揚升現象，因此金融市場震盪情況可能仍將持續，若此，則成長股向下壓力仍將存在。
中國、巴西股市拉動新興市場指數向上
- 中國、巴西股市較強勢：今年以來成熟股市因Fed偏鷹派貨幣政策而有明顯跌勢，但今年以來MSCI新興市場指數截至上週五(1/21)仍有近1%之漲勢，最主要的拉動來源為巴西及中國股市，究其原因應在於去年以來上述兩股市跌幅較大，市場資金反向流入基期較低之股市，加上中國及巴西佔MSCI新興市場指數比重約36%，使該指數自今年以來仍可維持正報酬走勢。
預期Fed會以較鷹派速度升息
- Fed貨幣政策調整速度預期偏快：在Fed暗示以較鷹派模式調整貨幣政策後，市場不斷向前推進可能升息時點，然上週因市場震幅加大，因含利率水準顯示升息次數由前週的4次降為3次，但其幅度與市場預期仍相去不遠；此外，部分投資銀行也估計Fed有機會於7月起開始執行QE縮表，然該幅度仍將取決於金融市場動態、及通膨水準而定。
歷史經驗顯示，升息前各產業類股多處震盪格局
美企Q4財報優於預期比例達78.1%
- 美企Q4財報狀況表現佳：截至上週五止(1/21)，共64家S&P500指數企業成分股發布財報，優於預期比例約78.1%，優於過去長期平均值水準。本週將有106家成分股企業發布財報，其中較重要者為1/25的IBM、德州儀器、3M，1/26的微軟、波音，1/27的賽靈思、特斯拉、英特爾，1/28的蘋果、卡特彼勒。
