Lanciata nel 2020, l’iniziativa Say on Climate incoraggia le aziende a consultare gli azionisti sulle proprie strategie climatiche e sui piani d’azione net zero in occasione delle assemblee generali annuali. Il numero di aziende che consentono tale voto è raddoppiato nei primi due anni, ma finora il 2023 ha visto meno iniziative. Un recente documento di BNP Paribas Asset Management esamina più da vicino le tendenze attuali, le sfide ancora da superare e il ruolo che gli investitori possono svolgere.
Il voto “Say-on-climate” ha come modello il voto “Say on Pay” che subordina la remunerazione dei dirigenti al voto degli azionisti. Le società presentano volontariamente la loro strategia climatica e/o la loro relazione sui progressi a un voto consultivo degli azionisti in occasione delle assemblee generali annuali. Questo approccio è stato lanciato dal fondo del miliardario britannico attivista Christopher Hohn The Children’s Investment Fund Management (TCI) nel 2020, con l’obiettivo di promuovere una maggiore trasparenza e responsabilità sulle questioni climatiche. Da allora, il voto “Say-on-climate” si è diffuso in tutto il mondo, sebbene occupi ancora una quota minore dei voti degli azionisti a livello globale e sia soggetto a dibattito.
Nei primi sei mesi del 2023, 23 risoluzioni climatiche sostenute dal management sono state presentate agli azionisti di tutto il mondo. Si tratta circa dello stesso numero dell’intero 2021, ma inferiore rispetto allo stesso periodo del 2022. Il calo può essere dovuto all’irregolarità delle proposte presentate. Non esiste uno standard che imponga la frequenza con cui le risoluzioni sul clima dovrebbero essere votate. Alcune società hanno dato agli azionisti l’opportunità di votare una o due volte all’anno, ma la maggior parte (78%) ha avuto un solo voto dal 2020.
Modelli di voto globali: l’Europa rimane in testa
L’Europa ha rappresentato l’80% dei voti Say-on-Climate, con Francia, Regno Unito e Spagna in testa alla classifica dei paesi. La percentuale di votazioni che si svolgono in Francia è aumentata nel 2023 (pari al 42% delle risoluzioni mondiali).
I regolatori francesi hanno iniziato a considerare i vantaggi degli standard. Un aggiornamento del disegno di legge francese sull’industria verde prevede la presentazione obbligatoria delle strategie climatiche a un voto consultivo degli azionisti ogni tre anni e la pubblicazione di relazioni sui progressi climatici ogni anno. Una possibile legge francese è ora all’orizzonte, ma il suo arrivo dipende dalle discussioni che inizieranno a ottobre.
Gli sviluppi in altri mercati sono stati lenti. Gli sforzi internazionali per armonizzare gli standard di segnalazione potrebbero alla fine portare a un intervento normativo. All’interno dell’UE, la direttiva sulla rendicontazione in materia di sostenibilità delle imprese (CSRD) dovrebbe creare condizioni di parità e migliorare il processo decisionale degli investitori in quanto garantisce che gli investitori possano accedere alle informazioni di cui hanno bisogno per valutare l’impatto delle imprese sulle persone e sull’ambiente e i rischi e le opportunità finanziari derivanti dai cambiamenti climatici e da altre questioni di sostenibilità.
Settori ad alta intensità energetica, i più attivi
Il voto sul clima è più diffuso nei settori che emettono più gas serra. Il settore energetico rappresenta il 74% delle emissioni globali a partire dal 2019, quindi non sorprende che i voti consultivi siano rappresentati principalmente da aziende del settore e dal settore delle utility (30% delle proposte nel periodo 2021-2023). Anche i settori ad alta intensità energetica come l’industria (23%), i materiali (13%) e il settore immobiliare (9%) sono attivi sul voto Say-on-Climate.
Questi settori sono al centro dell’attenzione degli investitori, dei responsabili delle politiche pubbliche e della società civile, dato il loro impatto sul clima. Il controllo esterno potrebbe aver sensibilizzato l’opinione pubblica sull’impatto finanziario potenzialmente significativo dei cambiamenti climatici sulle imprese. Ciò potrebbe incoraggiare le aziende a destinare maggiori risorse alla contabilità climatica e alla pianificazione delle azioni, in particolare quelle sotto gli occhi del pubblico.
Sostegno degli azionisti stabile nonostante la mancanza di un quadro comune
Sebbene finora nel 2023 ci siano stati meno voti, stanno ricevendo un livello stabile di sostegno degli azionisti. In media, il livello di voti positivi è stato dell’89% tra il 1° gennaio e il 30 giugno di quest’anno, rispetto all’87% nel 2022 e al 91% nel 2021.
Il supporto costante è probabilmente dovuto a:
- Engagement attivo degli azionisti da parte delle società prima delle assemblee generali
- Migliore allineamento delle imprese alle aspettative degli investitori e/o ai progressi rispetto a standard riconosciuti come quelli dell’iniziativa Science Based Targets (SBTi)
- Una maggiore accettazione di alcuni piani d’azione per il clima quando vengono presentati per la prima volta o un cambiamento nell’approccio di voto.
Gli attivisti per il clima hanno mantenuto i loro sforzi, invitando a volte gli azionisti a votare contro i piani climatici aziendali e, in alcuni casi, presentando proposte degli azionisti che cercano di far avanzare la strategia dell’azienda. Tuttavia, non esiste ancora un quadro comune che definisca chiaramente quali piani d’azione credibili per il clima dovrebbero comprendere. Ciò può rendere difficile per gli investitori valutare tali piani.
Il tasso di opposizione di BNP Paribas Asset Management, che era al 58% nella prima metà del 2023, riflette la nostra attuale opinione secondo cui solo poche proposte meritano il nostro sostegno, sulla base della nostra politica di voto. Stiamo ancora vedendo molti piani climatici che mancano di una piena divulgazione delle emissioni di gas serra, di ambizioni net zero che coinvolgano l’intera azienda o di obiettivi intermedi di riduzione su tutti gli orizzonti.
Un approccio critico da parte degli investitori è importante
I voti sul clima hanno spostato il cambiamento climatico nelle agende dei consigli di amministrazione. Una maggiore supervisione e un maggiore impegno degli azionisti sono sviluppi positivi, soprattutto nelle società che operano nei settori a più alta emissione di gas serra: sono quelli che dovrebbero riorientare le loro priorità. I loro cambiamenti saranno decisivi per raggiungere gli obiettivi climatici globali.
BNPP AM supporta l’adozione del voto periodico Say-on-Climate nei settori a più alta emissione di gas serra. Nel frattempo, gli investitori dovrebbero essere esigenti. A nostro avviso, portare le aspettative degli investitori a un livello superiore significa avere un approccio olistico che collega la gestione del rischio climatico a livello di portafoglio e il voto per delega attivo.
Sulla base della nostra strategia di emissioni nette zero a livello aziendale e di un’ambiziosa politica di stewardship, utilizzeremo i nostri voti per far avanzare gli obiettivi climatici globali attraverso valutazioni critiche Say-on-Climate e un’escalation sotto forma di coinvolgimento delle parti interessate.
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