L’attuale crisi energetica potrebbe portare la transizione verde a navigare in acque più turbolente, ma la marea di fondo rimane forte. Il tema delle forniture di energia pulita e rinnovabile è stato rafforzato dalla guerra in Ucraina, che ha aggiunto sia la sicurezza energetica che l’inflazione dei prezzi del carburante all’elenco dei motivi ambientali per cui questa transizione è così critica.
Sempre più spesso, governi, aziende e consumatori stanno ripensando a quale tipologia di energia consumano, quanta ne consumano e da dove arriverà quell’energia in futuro. Molti si stanno rivolgendo al solare: la produzione solare fotovoltaica ha registrato un aumento record del 22% l’anno scorso rispetto ai livelli del 2020[1].
Il solare sta guadagnando terreno in particolare tra gli utenti di energia residenziale tra le preoccupazioni per l’aumento vertiginoso dei prezzi del carburante, potenziali blackout di questo inverno e il desiderio di ridurre la propria impronta di carbonio. Il passaggio al solare presenta anche è anche interessante dal punto di vista degli investimenti, poiché la crescita prevista nel prossimo decennio è enorme, ma l’abbondanza di società relativamente piccole rende difficile per gli investitori identificare quali aziende potrebbero diventare le “superstar” di domani.
Il solare è destinato a crescere
Le sfide energetiche che si sono presentate quest’anno hanno reso evidente che i sistemi energetici sono alla disperata ricerca di cambiamenti. A parte il crescente bisogno di energia più pulita, l’inflazione del carburante è salita alle stelle e gli eventi climatici hanno interrotto l’affidabilità dei sistemi energetici tradizionali.
Molte persone stanno vivendo in modo diverso rispetto al passato. Dopo la pandemia, la maggior parte di noi lavora regolarmente da casa e utilizza gli elettrodomestici abilitati digitalmente – l’Internet delle cose – e questo implica che la nostra dipendenza dalla connettività e da una fornitura di elettricità stabile non sia mai stata così grande.
Per la maggior parte delle utenze domestiche, il solare rappresenta l’opzione migliore per avere un maggiore controllo della nostra produzione di energia. Il solare trae energia dal sole, il che significa che è un sistema di alimentazione decentralizzato. Finché c’è anche solo un po’ di luce solare, puoi generare elettricità. Le case sono ancora collegate alla rete centrale, che può colmare eventuali lacune energetiche quando non c’è abbastanza luce per la produzione di energia solare. Le batterie possono inoltre essere utilizzate per immagazzinare l’energia in eccesso per aiutare le famiglie a ottenere maggiori benefici dall’energia prodotta dai loro pannelli solari.
Non sorprende che questo abbia visto l’adozione del solare residenziale salire alle stelle in tutto il mondo. Analisi recenti suggeriscono che gli impianti solari fotovoltaici globali sui tetti dovrebbero arrivare a quasi 95 GW entro il 2025, rispetto ai 59 GW del 2020[2].
I vantaggi deflattivi del solare
In questo contesto storico di aumento del costo della vita, il solare può rappresentare una soluzione più economica per i proprietari di case e mette in evidenza una differenza strutturale e deflazionistica tra le fonti energetiche rinnovabili e quelle basate sui combustibili fossili.
Questi ultimi sono commodities, parte delle risorse limitate della Terra e richiedono un’estrazione costosa per il mantenimento dell’approvvigionamento. Poiché la sete dell’umanità per i combustibili fossili ha continuato ad aumentare e i giacimenti facilmente accessibili – quelli vicini alla superficie o sulla terraferma – sono diminuiti, i produttori sono stati costretti a procurarsi forniture alternative da aree meno accessibili, come le acque profonde e le regioni polari o ad utilizzare tecniche di estrazione come il fracking. Tali sforzi per estrarre carburante hanno un costo maggiore e hanno una probabilità di successo molto inferiore. Questo è uno dei motivi per cui il costo dei combustibili fossili è aumentato nel tempo. Sebbene sia impossibile prevedere cosa accadrà ai prezzi dei combustibili fossili a lungo termine, nel frattempo continueranno a essere guidati dalle forze della domanda e dell’offerta, oltre ad essere influenzati dalla geopolitica e manipolati da produttori come l’OPEC. È quindi corretto presumere che rimarranno risorse soggette ad inflazione.
La traiettoria dei prezzi per l’energia rinnovabile è completamente opposta. Il solare ottiene la sua elettricità dal sole ed è gratuito alla fonte, ma quell’energia può essere sfruttata solo attraverso la tecnologia. La tecnologia, come definita dalla legge di Moore, è generalmente deflazionistica, il che significa che non solo la velocità e la capacità della tecnologia aumenteranno ogni due anni, ma anche il suo prezzo si abbasserà. Sebbene l’accuratezza della legge di Moore possa essere discussa, la sua applicazione al solare è valida.
I recenti progressi nella tecnologia fotovoltaica permettono oggi ai pannelli solari di convertire più luce solare in elettricità; i miglioramenti in termini di efficienza hanno visto la potenza nominale di un pannello di dimensioni standard aumentare da 250 W a 400 W[3]. Allo stesso tempo, l’Agenzia internazionale per l’energia ha confermato che gli schemi di energia solare offrono ora l’elettricità più economica della storia[4], mentre la Commissione Europea (CE) ha affermato che il prezzo dei pannelli solari fotovoltaici è diminuito del 75% dal 2009 al 2019 [5] sulla scia della crescente domanda del mercato. Il solare, sembra quindi una fonte di energia deflazionistica.
Sebbene deflazionistico, il solare non può sfuggire alle tradizionali dinamiche domanda/offerta e molti consumatori che si rivolgono al solare potrebbero dover essere pazienti nel breve termine poiché i ritardi della catena di approvvigionamento stanno affliggendo il settore. La maggior parte di questa interruzione possa essere collegata alle ricadute in corso della pandemia, tra chiusure di fabbriche e problemi di trasporto, e anche le controversie commerciali hanno rallentato l’offerta, in particolare tra Stati Uniti e Cina.
Negli USA la crescita è alimentata dalla politica del governo
Gli Stati Uniti sono attualmente il paese leader per capacità solare residenziale[6], e nel secondo trimestre del 2022 il segmento ha stabilito il suo quinto record trimestrale consecutivo, con un aumento del 37% anno su anno[7]. Nonostante una crescita così forte, il tasso di adozione complessivo della nazione è ancora solo del 3%[8] suggerendo che c’è molta più crescita a venire.
I proprietari di case americane tendono a favorire una combinazione di pannelli solari sui tetti e di accumulo mediante batterie, che, nonostante i problemi della catena di approvvigionamento, spesso risulta ancora più economico rispetto all’acquisto di elettricità direttamente dalle società di servizi pubblici. Molte società solari statunitensi offrono anche interessanti pacchetti di installazione che spesso possono significare nessuna spesa iniziale. In molti stati, l’attrazione del solare è stata rafforzata dalle recenti interruzioni della rete: eventi meteorologici estremi hanno causato interruzioni (in particolare in Texas lo scorso inverno) e quest’estate la California ha esortato i suoi residenti a utilizzare meno energia a causa dei livelli di calore record. In stati come le Hawaii, che si basano sull’energia importata, il solare rappresenta un’alternativa a basso costo prodotta in casa.
Il mercato solare statunitense ha recentemente ricevuto un ulteriore impulso dal nuovo Inflation Reduction Act del presidente Joe Biden, che include incentivi fiscali di dieci anni che forniscono al settore la certezza a lungo termine tanto necessaria. Gli esperti suggeriscono che questa legislazione spingerà il segmento a triplicare nei prossimi cinque anni [9].
L’Europa punta sui tetti
La domanda di energia solare in Europa è stata forte, grazie ai principali obiettivi di emissioni di carbonio della regione. Nel 2021, l’Unione Europea (UE) ha registrato un aumento del 34% della nuova capacità solare fotovoltaica rispetto all’anno precedente. E gli sforzi dell’Europa per porre fine alla sua dipendenza dal combustibile russo per la produzione di energia dovrebbero vedere una maggiore domanda di solare residenziale, con un tasso di crescita annuale composto previsto al 7,6% per il resto del decennio[10].
Come negli Stati Uniti, la crescita dovrebbe essere sostenuta da una politica governativa favorevole. Il Regno Unito ha attualmente il più grande mercato europeo per il solare residenziale, con i proprietari di case che traggono vantaggio dalla vendita dell’elettricità in eccesso alla rete. All’inizio del 2022, il governo ha anche ridotto le tasse sulla vendita di prodotti di generazione di energia rinnovabile per promuovere un’ulteriore crescita. In Germania, nel 2016 il governo ha introdotto un sussidio sui pannelli solari con accumulo di batterie e prevede anche tariffe feed-in per la produzione di energia in eccesso. Mentre la Francia fornisce prestiti preferenziali ai proprietari di case per installare l’energia solare nelle loro case.
Nell’UE, le politiche interne sono rafforzate anche dalla Commissione Europea, che sta cercando di fare del solare la più grande fonte di elettricità nell’UE, con oltre la metà di tale quota proveniente dai tetti. Nuove proposte – nell’ambito del piano REPowerEU della CE – mirano a rendere obbligatoria l’installazione di pannelli solari per tutti i nuovi edifici entro il 2029. Il suo obiettivo è generare oltre 320 GW di energia solare fotovoltaica entro il 2025 (più che raddoppiando i livelli del 2020) e quasi 600 GW entro il 2030[11].
Molteplici potenzialità d’investimento
A differenza del tradizionale settore energetico, dominato da campioni nazionali e mondiali, il mercato solare è caratterizzato da una gamma di fornitori molto più ampia. Ciò lo rende altamente competitivo, poiché le aziende concorrono per ottenere un vantaggio tecnico, combattere le sfide dell’offerta e affrontare le normative regolari e i cambiamenti delle politiche del governo.
Tuttavia, il potenziale di investimento non riguarda solo i fornitori e gli installatori di energia solare. Esistono interessanti opportunità anche intorno ai componenti utilizzati per realizzare apparecchiature solari, come gli inverter e le batterie. Il software è un’area che sta cambiando rapidamente grazie alla crescita dell’apprendimento automatico in questo spazio. Tale tecnologia offre ora micro reti di centrali elettriche virtuali, la possibilità di beneficiare per le flotte di veicoli elettrici della ricarica bidirezionale – che consente all’energia in eccesso possa tornare alla rete – e lo sviluppo di nuovi algoritmi che possono aiutare gli utenti a rivendere l’energia alla rete ad orari e prezzi ottimali.
Infine, il nuovo US Inflation Reduction Act crea una forte propensione agli investimenti “made in America”, poiché le aziende saranno incentivate a sostenere la produzione e l’approvvigionamento di materie prime. Tali tendenze di onshoring dovrebbero anche aiutare ad alleviare i blocchi della catena di approvvigionamento nel tempo.
Identificare i vincitori di lungo termine
Non si può negare che la transizione energetica stia creando un afflusso di opportunità di investimento, in particolare nel segmento solare. Tuttavia, il vasto numero di società che operano in questo spazio e la velocità degli sviluppi trasformativi rendono estremamente difficile per gli investitori identificare le società che prospereranno e sopravviveranno per i prossimi 10-20 anni. In BNP Paribas Asset Management, il ruolo del nostro Environmental Strategies Group non è solo quello di identificare le nuove soluzioni ambientali sul mercato, ma anche di individuare quelle aziende che stanno davvero avendo un impatto. Con un punto di osservazione esperto e olistico, che tenga conto dei temi passati e delle tendenze future, ci focalizziamo su quelle aziende che potrebbero rivelarsi le vincitrici a lungo termine.
Note
[1] https://www.iea.org/reports/solar-pv
[2] https://www.powermag.com/a-global-look-at-residential-solar-adoption-rates/
[4] https://www.carbonbrief.org/solar-is-now-cheapest-electricity-in-history-confirms-iea/
[6] https://www.powermag.com/a-global-look-at-residential-solar-adoption-rates/
[7] https://www.seia.org/research-resources/solar-market-insight-report-2022-q3
[8] https://www.powermag.com/a-global-look-at-residential-solar-adoption-rates/
[11] https://earth.org/eu-set-to-make-solar-panels-mandatory-on-all-new-buildings/
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