Molti investitori hanno bisogno di reddito dai propri investimenti, ma non a qualsiasi prezzo. In un mondo che cambia, in cui anche i mercati del debito più “sicuri” vedono la loro volatilità salire alle stelle, come può un investitore ottenere un reddito stabile?
Sfruttare un universo d’investimento non vincolato, applicare un approccio flessibile e informato e massimizzare la diversificazione potrebbe essere la chiave per costruire portafogli resilienti con molteplici flussi di ricavi.
Un bisogno crescente
Investire in attività capaci di generare reddito è una strategia comunemente utilizzata per ottenere un rendimento superiore alla liquidità, ottenere un flusso regolare o integrare altre fonti di reddito.
Queste strategie sono particolarmente utili ad esempio per gli investitori in pensione. I cambiamenti nelle dinamiche demografiche e del mercato pensionistico a livello globale potrebbero indurre un maggior numero di investitori a cercare flussi di reddito stabili e regolari.
In particolare, l’aumento della longevità delle persone e il calo dei tassi di natalità stanno portando all’invecchiamento della popolazione in molti paesi, ponendo sfide di finanziamento per i governi. L’indice di dipendenza degli anziani (che confronta il numero di persone di età superiore ai 65 anni e la popolazione in età lavorativa) sta peggiorando e si prevede che raggiungerà il 50% in almeno 20 paesi entro il 2050, il che significa che ci sarà un solo dipendente per pensionato1. Un tale cambiamento potrebbe costringere molti paesi ad innalzare l’età pensionabile per le pensioni pubbliche, ponendo sui pensionati una maggiore responsabilità nel generare il proprio reddito.
Tuttavia, la ricerca di un reddito integrativo non è facile. Molti investitori si avventurano nei mercati azionari o in investimenti nei settori più rischiosi dei mercati del debito, assumendo così livelli di rischio più elevati.
Un mondo più incerto
Tradizionalmente, il reddito fisso è stato una delle destinazioni per eccellenza per l’investitore in cerca di reddito: il suo stesso nome denota già la crezione di un reddito stabile. Tuttavia, il panorama del debito si è notevolmente evoluto nel primo quarto di secolo. Inizialmente, il costo del denaro è diminuito strutturalmente e la crisi finanziaria globale ha portato a un periodo prolungato di tassi di interesse addirittura negativi. Nel decennio in corso, la pandemia e il forte aumento dell’inflazione hanno portato alla volatilità in tutti i segmenti di mercato. E in questo momento, l’aggressivo programma economico dell’amministrazione Trump sta creando una crescente incertezza e generando nuovi alti e bassi, soprattutto per i titoli del Tesoro americani.
Tale variabilità ha creato dispersione tra le aree geografiche e i segmenti che compongono l’enorme universo del reddito fisso. Questa dispersione può aprire una serie di fertili opportunità, aiutando gli investitori in cerca di reddito ad aumentare i loro rendimenti senza costringerli ad assumere maggiori rischi nei loro portafogli.
Diversificazione del rischio nel reddito fisso
Quando l’incertezza è elevata, è ancora più importante trovare il modo di aumentare la resilienza e la coerenza dei rendimenti nel portafoglio di investimenti. Piuttosto di prevedere gli alti e bassi del mercato, un approccio obbligazionario agile e diversificato può fornire risultati positivi senza aumentare il rischio o diminuire significativamente i rendimenti attesi.
In effetti, in contesti di incertezza, gli investitori dovrebbero guardare oltre i tradizionali beni rifugio del debito: l’universo obbligazionario globale offre maggiori possibilità di diversificazione e gestione del rischio, fornendo una protezione sufficiente per superare qualsiasi “tempesta”. Gestendo con approccio esporte tutte le diverse sotto asset class del reddito fisso globale, tra cui i titoli di Stato, il credito investment grade e high yield, le obbligazioni dei mercati emergenti e gli strumenti strutturati, è possibile trovare la combinazione che possa offrire rendimenti adeguati a livello di rischio assunto.
Oggi, i rendimenti a scadenza (IRR) delle obbligazioni sovrane statunitensi ed europee sono ai massimi pluriennali, offrendo rendimenti interessanti agli investitori. Anche le obbligazioni societarie investment grade sono interessanti, sebbene i loro spread generalmente ridotti (l’IRR che offrono al di sopra di quello delle obbligazioni sovrane con scadenza equivalente) aumentino la loro sensibilità alle variazioni del costo del denaro. I settori high yield (ossia sub-investment grade) e del debito dei mercati emergenti offrono rendimenti più elevati in grado di smorzare la volatilità, ma sono generalmente più sensibili ai capricci del sentiment degli investitori e al rischio geopolitico. Allo stesso tempo, l’esposizione alle asset class a reddito fisso, come i titoli di Stato indicizzati (ossia indicizzati all’inflazione) può proteggere da aumenti diffusi dei prezzi, mentre i prodotti strutturati (come i titoli garantiti da attività o ABS) offrono un modo per diversificare l’esposizione al debito societario. e le obbligazioni a tasso variabile (compresi i titoli garantiti da prestiti o CLO) possono ridurre l’impatto delle fluttuazioni dei tassi di interesse.
Diversificando le proprie partecipazioni in una vasta gamma di aree geografiche e tipologie di asset class, una strategia obbligazionaria globale può generare un reddito tendenzialmente prevedibile mantenendo livelli di rischio moderati e preservando il capitale nel lungo termine.
Un approccio senza restrizioni
Per sfruttare al meglio l’enorme gamma di opportunità del reddito fisso, una strategia incentrata sulla rendita deve essere sufficientemente agile da muoversi rapidamente e senza soluzione di continuità tra settori, aree geografiche e strutture di capitale.
Inoltre, un approccio dinamico dovrebbe avere la flessibilità per investire in un’ampia gamma di titoli di debito senza essere legato a un benchmark specifico. Questa libertà di investire ovunque aiuta a evitare distorsioni strutturali verso regioni o tipi di asset specifici, in quanto consente al gestore di catturare le proprie migliori idee di investimento nel portafoglio ed evitare quelle aree che non offrono valutazioni interessanti. Tuttavia, un approccio realmente non legato ad un benchmark richiede anche una disciplina di portafoglio e competenze specializzate, per garantire che il capitale sia investito solo in attività, mercati e titoli la cui performance possa remunerare adeguatamente il livello di rischio assunto. Tenendo pienamente conto di questi rischi nel processo di costruzione, è possibile ottenere un portafoglio in grado di performare, non solo se si materializza uno scenario di base, ma in una gamma molto più ampia di situazioni economiche.
In un mondo incerto e volatile, una strategia di reddito globale dovrebbe avere la flessibilità e la resilienza necessarie per stabilizzare i flussi di entrate e gestire il rischio.
Ripensare gli investimenti concentrati sul reddito
Di fronte a un panorama d’investimento meno sicuro e più volubile, potrebbe essere il momento di ripensare il proprio approccio al reddito, allontanandosi dalle strategie tradizionali e perseguendo maggiori livelli di diversificazione e flessibilità.
In BNP Paribas Asset Management, il team che gestisce la nostra strategia Global Income applica un approccio dinamico e multisettoriale alla generazione di reddito. Lavorando con gli specialisti della nostra piattaforma obbligazionaria, cerchiamo di individuare una gamma diversificata delle migliori idee di investimento nel debito globale per offrire un reddito elevato e prevedibile in tutte le fasi del ciclo di mercato, con la stabilità di asset di qualità superiore.
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