Ces dernières années, les Exchanged-Traded Funds (ETF) obligataires ont eu un impact majeur sur les marchés obligataires, en offrant un véhicule d’investissement liquide dans une classe d’actifs où de nombreux segments n’étaient auparavant pas réputés pour leur liquidité. Les ETF y parviennent à un coût que les fonds communs de placement traditionnels et d’autres véhicules d’investissement ne peuvent égaler. Une meilleure liquidité permet aux investisseurs davantage de flexibilité, que ce soit à travers une large exposition à des thématiques ou via des ETF de niche hautement spécialisés. De ce fait, les ETF sont devenus un outil incontournable dans la mise en œuvre des allocations d’actifs.
Les ETF obligataires européens représentent désormais une classe d’actifs de 500 milliards d’euros et se sont imposés comme un outil précieux permettant un accès rapide et peu couteux à l’ensemble des segments du marché obligataire mondial, y compris ceux qui étaient auparavant difficiles d’accès en raison de leur faible liquidité.
L’essor des ETF obligataires
En 2025, les flux entrants vers les ETF UCITS obligataires devraient suivre la tendance observée en 2023-2024. Au premier semestre 2025, la collecte s’est élevée à 37 milliards d’euros (au 31 juillet 2025) – l’un des niveaux les plus élevés jamais enregistrés. Les flux entrants ont principalement porté sur les produits européens à faible risque.
La popularité croissante des ETF s’explique par leur capacité à résoudre des problèmes et par la manière dont l’industrie répond aux besoins des investisseurs. L’une des principales raisons est la croissance constante de la gamme de produits, qui a élargi le paysage de l’investissement obligataire.
Comment expliquer le succès des ETF obligataires ?
Faciliter l’accès aux marchés et permettre une diversification immédiate
Les ETF se sont révélés être un outil précieux, permettant aux investisseurs d’accéder facilement à tous les segments des marchés obligataires mondiaux et d’obtenir une diversification immédiate de leur portefeuille. Cela était difficile à réaliser via un investissement direct en obligations : les obligations sont principalement négociées de gré à gré (OTC), donc inaccessibles aux investisseurs non professionnels et nécessitant des montants minimums d’investissement relativement élevés1.
Contrairement au marché des actions, où chaque société publique est représentée par une seule action, les marchés obligataires, et en particulier les obligations d’entreprises, se caractérisent par un très grand nombre d’instruments, chacun ayant un profil différent en termes de taille, de coupon, de maturité, de notation, de séniorité et de clauses légales.
Les ETF obligataires démocratisent l’accès au marché en permettant aux investisseurs de s’exposer à des portefeuilles obligataires diversifiés grâce à un seul instrument facilement négociable. Cela uniformise le terrain de jeu, permettant même aux petits portefeuilles de participer à des marchés qui étaient autrefois réservés aux grandes institutions.
Les ETF obligataires, des investissements abordables
Un autre aspect spécifique aux ETF est l’accès économique qu’ils offrent aux investisseurs aux marchés obligataires, qu’il s’agisse de particuliers ou de grandes institutions.
Les frais des ETF sont faibles par rapport à ceux des fonds communs de placement traditionnels.
Pour tout investisseur, minimiser le poids des frais est essentiel, mais cela l’est particulièrement sur les marchés obligataires, où chaque point de base compte.
Les ETF peuvent être négociés tout au long de la journée
Contrairement aux fonds communs de placement traditionnels, qui ne peuvent être négociés qu’à leur valeur liquidative en fin de journée, les ETF présentent la particularité de pouvoir être achetés et vendus sur une bourse tout au long de la séance, sans engendrer de coûts de transaction importants.
Cette caractéristique est particulièrement précieuse en période de volatilité des marchés, car elle permet aux investisseurs de réagir rapidement aux conditions changeantes et d’optimiser le moment de l’exécution des ordres.
Des coûts de transaction réduits pour les investisseurs
Les ETF obligataires rendent cela possible de deux manières :
- En réduisant l’écart entre le prix acheteur et le prix vendeur (bid/offer spread) de l’investissement
- En limitant les coûts de transaction à l’intérieur du fonds lui-même.
En général, les ETF obligataires ont un écart acheteur/vendeur plus réduit que l’écart acheteur/vendeur moyen des obligations composant l’indice sous-jacent. Cela s’explique par la diversification du risque des obligations individuelles au sein de l’ETF, ce qui permet aux teneurs de marché (c’est-à-dire la banque ou le courtier qui fixe le prix de l’ETF en bourse) de négocier des positions sans avoir à évaluer le risque spécifique de chaque obligation, réduisant ainsi l’écart bid/offer.
C’est une caractéristique propre aux ETF. Elle permet aux investisseurs de mettre en œuvre et d’ajuster leur allocation de manière plus efficace qu’avec un investissement direct en obligations.
L’apparition des ETF obligataires a facilité l’introduction de nouvelles techniques de négociation d’obligations, ce qui a permis de réduire les coûts de transaction au sein du portefeuille lui-même, laissant une plus grande part des rendements à l’investisseur final.
L’une d’entre elles consiste à utiliser des mécanismes de création et de rachat « in-kind » qui permet d’optimiser l’exécution. Il implique l’échange d’actions de l’ETF contre un panier d’obligations avec le teneur de marché. Le gestionnaire de portefeuille n’a donc plus besoin d’investir/céder chaque flux reçu par le fonds sur le marché : les obligations sont échangées directement contre des actions d’ETF, et le gestionnaire de portefeuille n’a pas besoin d’envoyer d’ordres au marché.
Le trading de portefeuille est une autre évolution récente facilitée par les ETF sur le marché des obligations d’entreprise. Dans une transaction de portefeuille, les investisseurs regroupent un ensemble d’obligations d’entreprises dans un seul panier et exécutent l’ensemble du panier en tant qu’élément de risque unique, avec un seul courtier.
Cela permet un transfert d’obligations plus simple et moins coûteux entre le fonds et le teneur de marché, ce qui réduit les coûts de transaction pour le fonds, et par conséquent bénéficiant directement à l’investisseur dans l’ETF.
Le trading de portefeuille n’a commencé qu’il y a une dizaine d’années. Il s’est rapidement développé car il permet de surmonter la contrainte historique de liquidité des obligations d’entreprise, créée par la diversité des portefeuilles d’obligations, chacune ayant une maturité, un coupon, un rang de priorité ou des options différentes.
De nombreux aspects de la gestion d’un portefeuille d’obligations d’entreprises nécessitaient auparavant de négocier de nombreuses obligations, ligne par ligne, afin d’ajuster les expositions à la courbe, au secteur ou à la notation. Le trading de portefeuille permet aux gestionnaires de portefeuille d’effectuer ces ajustements sans négocier individuellement les obligations.
Fiable en période de tensions sur les marchés
Lors des crises de marché, certaines obligations individuelles peuvent devenir illiquides ou ne se négocier qu’à des écarts bid/offer prohibitifs. Les ETF, cependant, ont fait preuve de résilience en continuant à se négocier même lorsque cela était difficile pour les titres sous-jacents.
En mars 2020, lors de la réaction violente des marchés à l’annonce de la pandémie de Covid, même les obligations du Trésor américain sont devenues temporairement illiquides, mais les parts d’ETF ont continué à se négocier malgré d’importants volumes d’ordres et d’émissions sur le marché obligataire sous-jacent. Les ETF ont résisté à cette épreuve majeure.
Cette fiabilité renforce la stabilité des portefeuilles et offre aux investisseurs un outil de détermination des prix en période de turbulences.
L’inclusion par la Réserve fédérale américaine de l’achat d’ETF dans son programme de maintien de la stabilité des marchés en 2020 a marqué une prise de conscience importante pour certains investisseurs institutionnels du rôle que les ETF peuvent jouer, même pour les banques centrales.
Intégration ESG
Les ETF obligataires sont de plus en plus utilisés pour les allocations stratégiques et pour intégrer les critères environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) dans les portefeuilles.
Contrairement aux ETF actions, la structure du marché obligataire permet une intégration ESG significative sans que l’ETF obligataire ne s’écarte nettement du profil de risque de l’indice non-ESG.
Par exemple, dans un portefeuille d’obligations d’entreprises européennes, il est possible d’exclure plus de 50 % de l’univers d’investissement pour refléter les critères ESG, sans augmenter significativement le profil de risque du portefeuille par rapport à l’indice de référence global.
Nous proposons une large gamme d’ETF obligataires ESG, incluant des produits sans énergie fossile et conformes à l’indice de référence aligné sur l’Accord de Paris (PAB). Ces ETF sont basés soit sur la recherche d’indices, soit sur les méthodologies ESG propriétaires et les techniques de gestion quantitative de BNP Paribas Asset Management.
Les investisseurs peuvent choisir parmi diverses méthodologies, notamment la réplication pure d’indice, les stratégies actives systématiques et les approches actives fondamentales.
Cette flexibilité permet de proposer des solutions sur mesure, adaptées aux objectifs d’investissement de l’investisseur, à sa tolérance au risque et aux exigences réglementaires.
Conclusion
Les ETF obligataires sont devenus une pierre angulaire stratégique de la construction de portefeuille moderne. Leur liquidité, leur rentabilité, leur diversification et leur transparence en font un outil essentiel pour naviguer dans le paysage complexe des marchés obligataires d’aujourd’hui.
Alors que la demande des investisseurs ne cesse de croître, les ETF sont en passe de devenir l’instrument de référence pour investir dans les obligations. Qu’ils soient utilisés pour les allocations cœur de portefeuille, des positionnements tactiques ou l’intégration de critères ESG, les ETF obligataires constituent une solution polyvalente et résiliente pour atteindre des objectifs d’investissement dans un monde en évolution rapide.
[1] En général, au moins 100 000 à 200 000 € par titre.
