Les arguments en faveur de l'eau restent solides

Investir dans la chaîne de valeur de l’eau, y compris les infrastructures, la technologie et les services, peut aider les investisseurs à obtenir des rendements durables à long terme. Le moment est venu : les valorisations des sociétés de haute qualité affichant une forte croissance des bénéfices, telles que celles visées par notre stratégie, semblent attrayantes après une correction par rapport à l’ensemble du marché des actions.¹

Le besoin mondial d’une gestion durable de l’eau augmente en raison de tendances à long terme, notamment la croissance démographique, l’urbanisation et le changement climatique. Cela signifie que le marché des tuyaux, du traitement de l’eau, de la technologie de filtration, des services de comptage, etc., est en expansion, offrant des opportunités de croissance et d’investissement axé sur la durabilité.

Trois éléments fondamentaux sous-tendent les investissements liés à l’eau :  

• L’eau est une ressource essentielle et non cyclique dont la demande est stable. Plus de deux milliards de personnes vivent dans des régions soumises à un stress hydrique , un nombre qui devrait augmenter. Cela inclut des zones très productives sur le plan économique comme la Californie et Taïwan. Les gouvernements et les entreprises investissent dans les infrastructures d’eau, l’épuration et la gestion des eaux usées, créant ainsi des opportunités de croissance.  

Les cadres réglementaires et les incitations telles que le pacte vert pour l’Europe et les objectifs de développement durable (ODD) des Nations Unies sont susceptibles d’attirer des capitaux vers les solutions liées à l’eau.  

• Une croissance axée sur le développement durable est essentielle. Les investissements liés à l’eau peuvent contribuer à l’ ODD 6 de l’ONU (eau propre et assainissement), ainsi qu’à l’action climatique et aux villes durables. Les investisseurs ont donc la possibilité de cibler des rendements financiers ainsi qu’un impact mesurable sur l’accès, la sécurité et la qualité de l’eau.
• Nous voyons un potentiel de rendement convaincant. Le marché mondial de l’eau devrait passer de 990 milliards de dollars en 2023 à 1,6 billion de dollars d’ici 2030. Les entreprises liées à l’eau, en tant que fournisseurs d’un service public essentiel, peuvent offrir des rendements ajustés au risque attrayants avec une volatilité plus faible que le marché dans son ensemble, compte tenu de leur faible sensibilité au cycle économique. Une exposition diversifiée à travers les zones géographiques et la chaîne de valeur de l’eau permet de réduire le risque de concentration et d’améliorer la résilience et les rendements.  

Exploiter les courants de croissance

Tout au long de la chaîne de valeur de l’eau, nous avons identifié trois domaines principaux :  

• Infrastructure de l’eau : Nous investissons dans des entreprises qui construisent, entretiennent et modernisent des infrastructures telles que des pipelines, des réservoirs et des usines de traitement. Ils devraient bénéficier d’un effort de modernisation des infrastructures vieillissantes dans les marchés développés et de nouveaux projets dans les marchés émergents.
• Technologie de l’eau : Ce segment comprend des innovateurs dans des technologies telles que les compteurs intelligents et les systèmes de détection des fuites. Alors que les services d’eau adoptent des solutions numériques pour améliorer leur efficacité, les fournisseurs de technologies sont bien placés pour une croissance à long terme.
• Services publics et services d’eau : Les fournisseurs de services de distribution et de traitement de l’eau offrent des flux de trésorerie stables et prévisibles en raison de leur nature de service réglementé et essentiel. Les services aux collectivités agissent comme une allocation défensive, équilibrant les segments à forte croissance.    

Notre stratégie de l’eau – Diversifiée entre les régions et les sous-secteurs

Notre stratégie vise à capitaliser sur le besoin mondial urgent de solutions de gestion durable de l’eau en investissant dans des entreprises qui génèrent au moins 20 % de leur chiffre d’affaires à partir d’activités liées à l’eau.

Notre objectif est de saisir les opportunités de croissance dans les marchés développés et émergents. L’exposition importante à l’Amérique du Nord et à l’Europe est motivée par la modernisation des infrastructures et le soutien réglementaire, avec des catalyseurs tels que la loi américaine sur les infrastructures hydrauliques et la directive-cadre sur l’eau de l’UE.

L’urbanisation et l’industrialisation en Asie, en Amérique latine et en Afrique alimentent la demande d’eau propre et de systèmes d’assainissement efficaces, offrant un potentiel de croissance plus élevé malgré des risques élevés.

La nature non cyclique du secteur de l’eau assure la stabilité à travers les cycles économiques : les services de l’eau bénéficient de flux de revenus régulés et récurrents ; L’exposition à des entreprises à forte croissance dans les secteurs de la technologie de l’eau et des infrastructures fait contrepoids.

Les risques comprennent les changements dans les conditions macroéconomiques et les réglementations. Le risque de valorisation est géré en se concentrant sur des bilans solides et en générant des flux de trésorerie constants et une croissance à long terme. Les services publics défensifs peuvent offrir une protection contre les baisses en période de tensions sur les marchés.

L’accent mis sur la qualité, la croissance du marché et la demande de produits alignés sur les objectifs liés au développement durable devrait soutenir les perspectives de performance de la stratégie au fil du temps.

Valorisations, opportunités et bénéfices

Après une décote sur les marchés, nous pensons que les valorisations relatives semblent attrayantes. La dislocation des valorisations au cours des 18 derniers mois présente, selon nous, un point d’entrée attrayant pour les investisseurs. La prime cours/bénéfice (PE) est désormais bien inférieure à la moyenne à long terme, le PE des 12 prochains mois étant de 20 fois, contre 18 fois pour l’indice MSCI ACWI. Les valorisations devraient s’améliorer à mesure que les conditions de marché se stabilisent et que l’attention des investisseurs se déplace vers les thèmes de croissance à long terme et de durabilité.

Nous pensons que la réélection du président américain Donald Trump présente des opportunités à court terme. L’accent attendu sur la déréglementation et le développement des infrastructures pourrait profiter aux entreprises impliquées dans les infrastructures et la gestion de l’eau. Ses politiques pourraient entraîner une augmentation des dépenses gouvernementales dans les projets d’infrastructure, y compris les systèmes d’eau, afin de stimuler la croissance économique.

En outre, le potentiel de réductions d’impôts et d’allègement des charges réglementaires pourrait améliorer la rentabilité des entreprises et stimuler leurs perspectives de croissance à moyen terme. Cependant, nous restons prudents quant à la volatilité potentielle des marchés et aux risques géopolitiques liés aux politiques commerciales de Trump.

Dynamique positive de plusieurs secteurs et valeurs  

• Technologie : La croissance économique, en particulier de la part d’une administration américaine favorable à la croissance, nécessitera probablement des technologies plus gourmandes en eau, comme pour la fabrication de semi-conducteurs.
• Soins de santé : Les entreprises s’attaquent à la contamination par les PFAS (un groupe important et complexe de produits chimiques synthétiques) dans l’approvisionnement en eau des États-Unis, notamment les consultants, les fournisseurs d’équipements de laboratoire et les opérateurs de traitement.
• Industrie : Les entreprises pourraient bénéficier d’une reprise des marchés de la construction, en particulier en Europe, et de la demande des secteurs technologiques en forte croissance, par exemple pour les solutions de refroidissement des centres de données.
• Matériaux : Les entreprises proposant des solutions de filtration et de traitement de l’eau ont généré des rendements solides en raison de la forte demande et de l’efficacité opérationnelle.
• Services aux collectivités : Les bénéfices sous-jacents du secteur sont fortement défensifs sur le plan économique. Nous prévoyons une augmentation significative des dépenses en services publics au cours des prochaines périodes réglementaires au Royaume-Uni et au Brésil.  

Conclusion

Nous pensons que l’eau est un thème d’investissement privilégié dans les actions cotées. Cette perspective est soutenue par des facteurs tels que le changement climatique, le vieillissement des infrastructures, la pollution et l’augmentation de la demande.

Les conditions actuelles du marché offrent des points d’entrée attrayants pour les investisseurs à long terme, car les opportunités dans l’ensemble du secteur sont soutenues par des améliorations économiques, une réglementation plus stricte, une croissance structurelle et des progrès technologiques.

[1] Ceci est une version modifiée d’une mise à jour d’une présentation fournie par Impax Asset Management