La recrudescence de l’épidémie de Covid-19 retarde le retour à la vie normale. Les contraintes sur la production et les chaînes d’approvisionnement ou sur certaines activités dans les services, des pressions potentielles sur les marges des entreprises, des prix élevés… tous ces éléments vont mettre plus de temps que prévu à disparaître. Quoi qu’il en soit, le tournant vers une politique monétaire américaine moins accommodante semble inexorable et les taux longs nominaux pourraient monter plus tôt que ce qui est reflété par les marchés.
Les résultats des entreprises ont régulièrement (et largement) dépassé les attentes, contribuant à l’envolée des actions. Il s’agit de l’élément crucial qui devrait permettre une poursuite de la progression des actions malgré les valorisations élevées de certains indices et des attentes peut-être trop optimistes sur les perspectives bénéficiaires pour le trimestre prochain. La poursuite de la hausse des actions suppose aussi de faire l’hypothèse implicite que la remontée des taux longs restera limitée ou, au moins, ordonnée.
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