Après plusieurs années de sous-performance par rapport aux grandes capitalisations, les actions de petites entreprises sont idéalement placées pour faire leur retour dans les portefeuilles des investisseurs. En plus d’offrir une diversification précieuse, les petites sociétés – notamment aux États-Unis – sont prêtes à tirer parti de la baisse des taux d’intérêt, des politiques orientées vers le marché intérieur de la nouvelle administration et du rythme accéléré de l’innovation.
Pourquoi les petites capitalisations pourraient surperformer dans l’environnement actuel
Depuis la fin de la pandémie, les progrès des marchés boursiers mondiaux ont été soutenus par le succès des plus grandes entreprises mondiales, en particulier les sept géants technologiques américains surnommés les « Magnificent 7 » : Alphabet, Amazon, Apple, Meta Platforms, Microsoft, Nvidia et Tesla. Depuis le début de la décennie, l’écart de valorisation entre les petites et les grandes capitalisations n’a cessé de se creuser.
Cependant, plusieurs raisons convaincantes de réévaluer les actions de petites capitalisations américaines ont émergé ces derniers mois : un environnement monétaire plus favorable, une nouvelle administration axée sur la relance de l’activité domestique, et une adoption rapide de l’intelligence artificielle (IA), plus rapide encore que celle de l’ère des dotcom dans les années 1990. La demande en infrastructures pour soutenir cette tendance est immense et dépasse largement les entreprises de semi-conducteurs les plus connues. De nombreux éléments de matériel technologique connaissent une forte croissance, tout comme de nombreuses entreprises industrielles de toutes tailles.
L’étendue de l’univers des petites capitalisations, et le fait que ces entreprises soient moins couvertes par les analystes, signifie également que beaucoup d’entre elles sont mal valorisées.
Petites capitalisations : sous-évaluées et sous-représentées ?
Dans de nombreux marchés, les petites capitalisations ont été à la traîne des grandes capitalisations pendant une grande partie de la dernière décennie. Cela s’explique par la capacité supérieure des grandes entreprises à faire face à l’inflation élevée et à la hausse des taux d’intérêt. Leur taille leur confère un pouvoir de fixation des prix plus important et leurs bilans solides les protègent contre la hausse des coûts d’emprunt.
En conséquence, les valorisations des grandes capitalisations ont fortement augmenté, tandis que les petites capitalisations semblent significativement sous-évaluées au regard de l’historique. Depuis le début du cycle de hausse des taux de la Fed en 2022, le rabais de valorisation des petites capitalisations par rapport aux grandes est resté à des niveaux extrêmes, comparables à ceux du début des années 2000.
Il n’y a aucune garantie que ces tendances de valorisation s’inversent à court terme. Mais des facteurs tels que des taux d’intérêt élevés plus longtemps et leur impact disproportionné sur la rentabilité des entreprises selon leur taille ont contribué à creuser l’écart de valorisation – une dynamique qui pourrait évoluer avec les baisses de taux désormais attendues. La croissance des plus grandes entreprises technologiques américaines ces dernières années signifie que de nombreux portefeuilles sont désormais fortement concentrés sur quelques valeurs. Les petites capitalisations offrent une opportunité de diversification précieuse pour les investisseurs souhaitant rester exposés à une économie américaine résiliente.
Focus sur les petites capitalisations américaines : prêtes à réussir
Les mesures de l’administration Trump visant à encourager les entreprises américaines et étrangères à investir davantage aux États-Unis et à relocaliser leurs chaînes d’approvisionnement pourraient également profiter aux petites capitalisations américaines, en raison de leur orientation plus domestique et de leur exposition plus large à l’économie. Les grandes capitalisations américaines sont fortement concentrées dans le secteur technologique et les entreprises technologiques méga-cap les plus en vue (parfois classées comme services de communication ou consommation discrétionnaire). En revanche, les petites capitalisations sont beaucoup plus exposées à l’économie américaine dans son ensemble, avec des pondérations plus élevées dans les secteurs industriels, financiers, énergétiques et des matériaux.
La résilience de l’économie américaine devrait offrir un soutien supplémentaire. Le PIB américain a ralenti au premier semestre de l’année, mais a tout de même progressé, et les signes indiquent que l’impact des droits de douane pourrait être moins sévère que prévu. Le gouvernement a également annoncé des plans pour réduire le fardeau réglementaire des entreprises et baisser les impôts (partiellement compensés par les recettes douanières).
Par ailleurs, les petites capitalisations ont tendance à avoir des niveaux d’endettement plus élevés que leurs homologues plus grandes, donc les récentes baisses de taux de la Réserve fédérale – avec la perspective de nouvelles baisses – constituent un autre facteur favorable. Des coûts d’emprunt plus faibles permettront aux entreprises de petite taille d’augmenter leurs plans d’investissement et de mieux gérer leur dette existante. La croissance des prêts aux États-Unis a été extrêmement faible ces deux dernières années et pourrait stimuler la croissance si les taux plus bas entraînent un retour à des niveaux plus normaux.
Une politique monétaire plus souple pourrait également servir de catalyseur à une reprise des fusions et acquisitions (M&A) : une meilleure disponibilité du financement pour les offres de rachat pourrait débloquer le pipeline M&A après une période difficile sur les marchés de capitaux. Les grandes entreprises comme les investisseurs en private equity devraient saisir l’opportunité d’acquérir des entreprises plus petites – au bénéfice des actionnaires.
IA et opportunités d’innovation dans les petites entreprises
La montée en puissance de l’IA et les niveaux élevés de dépenses d’investissement des plus grands acteurs du secteur créent des opportunités pour les fournisseurs de composants pour les centres de données ou les réseaux en fibre optique. Même en dehors du secteur technologique, les entreprises industrielles contribuent à la construction de ces nouvelles installations et à la mise en place des infrastructures nécessaires à leur bon fonctionnement.
Le secteur de la santé connaît également une abondance d’innovations, et il est significativement plus représenté dans les indices de petites capitalisations que dans ceux des grandes. Des taux d’intérêt élevés et des réformes drastiques des agences gouvernementales de santé ont entraîné une sous-performance sévère du secteur, mais cela ne devrait pas modifier la demande inélastique de soins de santé liée au vieillissement de la population et à une pléthore de besoins médicaux non satisfaits. De plus, grâce au séquençage génétique réalisé ces dernières années, certaines des innovations les plus marquantes devraient désormais découler de la traduction de ces travaux en médicaments au cours de la prochaine décennie. C’est également une partie du marché américain qui reste propice à une croissance des fusions et acquisitions.
Comment nous relevons le défi de la sélection des petites capitalisations
Dans un univers d’investissement aussi vaste et diversifié que celui des petites capitalisations américaines, les entreprises reçoivent beaucoup moins de couverture de la part des analystes et des médias. Bien que le potentiel de croissance soit considérable, investir dans des entreprises souvent plus jeunes comporte un risque plus élevé, mais elles sont aussi beaucoup plus mal valorisées et offrent davantage d’opportunités d’exploiter ce manque d’attention du marché.
Chez BNP Paribas Asset Management, nous reconnaissons que dans une classe d’actifs aussi volatile et inefficace que les petites capitalisations, une approche active et sélective – soutenue par une analyse fondamentale approfondie et une gestion des risques – est probablement la plus efficace.
Notre objectif est d’identifier des actions attractivement valorisées avec un potentiel de croissance supérieur à la moyenne, afin de construire un portefeuille riche en idées solides et capable de performer de manière constante dans différents environnements de marché.
Notre équipe d’investissement est composée de spécialistes sectoriels, dont beaucoup gèrent une gamme de portefeuilles – dans et hors du segment des petites capitalisations – liés à leur expertise spécifique. En nous concentrant sur le risque actif du portefeuille au niveau de chaque titre, nous avons pu générer une surperformance plus constante avec un tracking error plus faible par rapport à l’indice de référence.
L’amélioration attendue des conditions pour les petites capitalisations américaines nous rend de plus en plus confiants dans les perspectives de notre stratégie – et nous pensons que cela représente une excellente opportunité pour les investisseurs souhaitant s’exposer au marché américain tout en ajoutant une diversification précieuse à leurs portefeuilles.
Découvrez comment la stratégie BNP Paribas US Small Cap est positionnée pour tirer parti des vents favorables de cette classe d’actifs.
Source : BNP Paribas Asset Management, septembre 2025
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