Des changements structurels rapides se poursuivent dans le secteur des technologies de l’information. La mobilité, l’informatique en nuage (cloud computing) et l’Internet des objets redéfinissent notre manière de penser à la technologie.
En 2023, le principal obstacle à la hausse des prix des actions à forte croissance a été l’augmentation rapide des taux directeurs. En outre, les prévisions agressives relatives aux entreprises de croissance ont été largement extrapolées à long terme à la suite des transformations de l’économie mondiale observées pendant la pandémie. Toutefois, il est apparu clairement que certaines de ces anticipations étaient trop optimistes. En conséquence, les valorisations se sont resserrées plus rapidement que pendant n’importe quelle période depuis 2008.
Avec le ralentissement de l’inflation, la modération des taux d’intérêt et des niveaux de prix plus attractifs, les investisseurs revoient désormais leurs allocations en faveur d’entreprises innovantes à plus forte croissance.
Il reste encore de nombreux risques à ne pas négliger. La Réserve fédérale américaine pourrait conserver une attitude plus ferme plus longtemps que prévu afin de freiner l’inflation ou de regagner de la crédibilité au détriment de l’économie et des cours des actifs. Les actifs à duration longue sont susceptibles de sous-performer dans un tel scénario.
Retour au paradigme prépandémie ?
Nous estimons que le risque haussier pesant sur les taux finaux dans ce cycle de relèvement s’atténue à mesure que la croissance économique ralentit et que les pressions inflationnistes diminuent lentement. La faiblesse des dépenses de consommation dans les ordinateurs personnels et les smartphones bas de gamme pourrait s’étendre aux entreprises et aux commerces clients, ainsi qu’aux bénéficiaires de la Covid-19 comme le secteur du commerce électronique. Ces segments pourraient sous-performer alors que les niveaux d’adoption et les parts de marché renouent avec les tendances prépandémie.
Un impératif stratégique
Même si de nouvelles révisions à la baisse des bénéfices sont à prévoir compte tenu du ralentissement de l’économie, nous pensons que le secteur de la technologie pourrait surperformer au vu de la résilience historique des bénéfices en période de récession.
De nombreuses entreprises considèrent la transformation numérique comme un impératif stratégique, ce qui devrait soutenir les dépenses informatiques des entreprises. Nous pensons que la cybersécurité devrait bien résister même si les entreprises réduisent leurs dépenses informatiques en 2023.
La demande de semiconducteurs pourrait également s’avérer robuste sur les marchés finaux, notamment dans le secteur automobile (dans lequel le contenu électronique augmente et les stocks restent faibles) et les centres de données, en fonction de la résilience des dépenses consacrées aux installations en appui aux initiatives liées au cloud et à l’intelligence artificielle (IA).
L’IA générative en plein essor
L’IA générative — technologie d’intelligence artificielle qui peut produire divers types de contenus, y compris du texte, des images, des sons et des données synthétiques — a récemment atteint un point d’inflexion en matière de capacité et d’utilisation.
La capacité de l’IA générative devrait être intégrée à de nombreux services logiciels. Plusieurs leaders du marché ont déjà déclaré qu’ils exploitaient cette technologie.
Selon nous, l’IA générative va accélérer l’adoption de l’IA jusqu’à ce qu’elle devienne omniprésente. L’IA basée sur l’apprentissage automatique gagne du terrain par rapport à l’IA traditionnelle basée sur des règles, c’est-à-dire les modèles d’IA qui tirent parti des données qui leur sont fournies plutôt que de règles spécifiques qui sont codées. Le changement a vraiment commencé à s’accélérer vers 2010 avec la convergence de l’informatique et du stockage à bas coût, de l’accès à des ensembles de données volumineux et des progrès des algorithmes dans le domaine de l’IA.
Un moteur de la demande de semiconducteurs
La demande de semiconducteurs est importante, car la quantité de ressources informatiques consommées augmente de manière exponentielle avec les itérations successives des systèmes d’IA générative. Les semiconducteurs utilisés pour l’informatique haute performance atteignent de grandes tailles. Les fabricants de semiconducteurs tentent d’équilibrer la performance par rapport à la consommation d’électricité et se heurtent à certaines limites au regard de la loi de Moore (l’observation selon laquelle le nombre de transistors dans un circuit intégré double environ tous les deux ans). La taille des puces électroniques augmente à chaque génération. La demande de tranches croît plus rapidement que la demande d’unités, ce qui est positif pour les fabricants d’équipements et de matériaux pour semiconducteurs à long terme.
La croissance durable soutient les technologies
Nous restons confiants quant au caractère durable des moteurs de croissance sur lesquels repose notre stratégie — l’informatique en nuage, l’intelligence artificielle, l’automatisation et l’Internet des objets — ainsi que des technologies fondamentales qui sous-tendent ces thèmes. Nous continuons de penser que les leaders et les bénéficiaires de la transformation numérique généreront un chiffre d’affaires, des bénéfices, des flux de trésorerie et des rendements supérieurs sur un horizon d’investissement à long terme, les entreprises s’efforçant de réduire leurs coûts, de fonctionner plus efficacement et d’innover pour se différencier.
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