La inversión temática aporta una nueva dimensión a las categorías habituales de clases de activo, lo que ofrece a los inversores nuevas oportunidades para diversificar el riesgo de cartera y reducir el impacto de las correlaciones entre clases de activo, sectores, regiones y estilos.
La inversión temática es diferente de la inversión en deuda soberana, deuda corporativa, renta variable y otras clases de activo tradicionales. De hecho, puede ir más allá, al igual que puede trascender las estrategias factoriales, regionales y sectoriales. Estas características convierten a la inversión temática en una opción adicional atractiva de asignación a una cartera diversificada.
¿Qué es la inversión temática?
Los temas de inversión son megatendencias estructurales que dan forma a las sociedades, afectan a las economías y redefinen los modelos de negocio. Los factores impulsores de dichas tendencias pueden ser los cambios demográficos, sociales o de comportamiento, la evolución de las situaciones medioambientales, la escasez de recursos, los desequilibrios económicos, la transferencia de poder, los avances tecnológicos y los cambios políticos o normativos.
La inversión temática permite invertir en activos que están mejor posicionados para beneficiarse de dichos cambios. En lo que respecta a la renta variable y la deuda corporativa, es importante seleccionar a aquellas compañías que generan una parte importante de sus ingresos con la venta de productos o servicios relacionados con el tema de inversión en cuestión, ya que, en estos casos, la creación de valor generaría un gran impacto.
En este artículo, hablamos de temas de inversión como la sostenibilidad medioambiental, la transición energética, la tecnología disruptiva y la innovación en los sectores sanitario y de consumo, que pueden generar una rentabilidad atractiva para los inversores independientemente de que su perfil sea conservador, moderado o agresivo.
Temas de referencia
Los proveedores tradicionales de índices ofrecen índices de referencia para los temas de inversión más habituales. Sin embargo, no hay mucho consenso en relación con los activos que deben incluirse en una cartera que invierta en un tema concreto, por lo que la dispersión de resultados de un índice temático con respecto a otro puede ser elevada. La utilización de índices temáticos de varios proveedores suele ser una buena idea.
Para aquellos temas que estén relacionados con sectores concretos de la economía, como el de la energía, el sanitario o el de bienes de consumo, puede utilizarse como índice de referencia el índice sectorial correspondiente. Sin embargo, en esos casos, resulta especialmente importante evaluar el valor añadido que se espera obtener al sesgar la selección de la cartera hacia las empresas más expuestas al tema en cuestión.
¿Cómo incluir las inversiones temáticas en una cartera de inversión?
La respuesta depende de parámetros como el tamaño y el nivel de diversificación de la cartera.
En nuestra opinión, una estrategia core-satélite, que incorpora inversiones temáticas al segmento «satélite» de la cartera junto a la parte central o core, formada por títulos de renta fija, renta variable y efectivo, puede ser una solución adecuada para la mayoría de los inversores, en particular para aquellos con grandes carteras de inversión que desean invertir en temas de baja capacidad, o para inversores más pequeños que prefieren limitar su asignación activa a las inversiones temáticas.
Para poner en marcha una estrategia de este tipo es necesario entender los distintos temas de inversión, en términos de rentabilidad y riesgos previstos y de interacción con otras inversiones.
Riesgo y rentabilidad de la inversión temática
En lo que respecta a las estrategias temáticas que invierten en renta fija y renta variable, las correlaciones, las rentabilidades y los riesgos previstos pueden derivarse de:
Su exposición a los factores tradicionales de riesgo que impulsan el riesgo y la rentabilidad de la renta fija y la renta variable.
Un componente adicional específico relacionado con el tema en cuestión.
Para evaluar la exposición del tema a los factores de riesgo tradicionales, la rentabilidad del índice de referencia elegido puede ser un buen punto de partida antes de calcular la posible rentabilidad sobre el índice del sesgo temático.
Ejemplo de inversión temática en una estrategia core-satélite
En el siguiente ejemplo de cartera multiactivo con un enfoque core-satélite con y sin inversiones temáticas, incluimos:
Tres temas en el ámbito de la disrupción-innovación con inversiones de renta variable.
Dos temas en el ámbito de la sostenibilidad, uno en renta variable y otro en de deuda corporativa.
Fuente: Bloomberg, FactSet, MSCI, Standard & Poor’s, Stoxx y BNP Paribas Asset Management. Únicamente a efectos ilustrativos. Las rentabilidades obtenidas en el pasado no constituyen indicación alguna de rentabilidades futuras.
Las carteras se generaron a partir del sólido marco de optimización de carteras que se utiliza en BNP Paribas Asset Management para la construcción de carteras multiactivo. Dicho marco se basa en la previsión de rentabilidad, riesgo y correlaciones estimada para cada una de las inversiones consideradas.
En general, las inversiones temáticas sustituyen a una serie de inversiones core y de naturaleza diversificadora.
A continuación, mostramos el impacto que tiene la inclusión de inversiones temáticas en la cartera, aumentando la rentabilidad esperada con niveles de riesgo comparables. La asignación al segmento satélite también aumenta de forma considerable.
Fuente: Bloomberg, FactSet, MSCI, Standard & Poor’s, Stoxx y BNP Paribas Asset Management. Únicamente a efectos ilustrativos. Las rentabilidades obtenidas en el pasado no constituyen indicación alguna de rentabilidades futuras.
En nuestra opinión, las inversiones temáticas pueden contribuir a diversificar las carteras tradicionales y generar rentabilidad sobre el índice con niveles comparables de riesgo. Pueden aportar una nueva dimensión a las carteras de inversión que trasciende las clases de activo, los sectores, las regiones y los estilos de inversión.
Leer ALLOCATING TO THEMATIC INVESTMENTS An investment rationale for institutional investors
En este documento, proponemos un marco para incorporar la inversión temática a las carteras teniendo en cuenta la rentabilidad esperada de los distintos activos y la previsión de alfa de los distintos temas.
El documento incluye un ejemplo detallado de una asignación a renta variable y renta fija para los cinco temas de inversión y muestra cómo cambia la asignación según el nivel de aversión al riesgo del inversor.
