Talking Heads – Utilizzare le informazioni comportamentali per prendere decisioni di investimento migliori

Daniel Morris: Salve e benvenuti al podcast Talking Heads di BNP Paribas Asset Management. Ogni settimana, Talking Heads vi offrirà approfondimenti e analisi sui temi che contano davvero per gli investitori. In questo episodio parleremo di finanza comportamentale. Sono Daniel Morris, Chief Market Strategist, e con me c’è il mio collega Aquiles Mosca, che, si dà il caso, è anche docente di finanza comportamentale. Grazie per essere qui.

Aquiles Mosca: Grazie a te.

DM: Cos’è esattamente la finanza comportamentale e come può essere utilizzata per migliorare le decisioni di investimento?

AM: La teoria economica tradizionale ha un presupposto principale riguardo al comportamento degli investitori o degli agenti economici, ovvero che siamo tutti razionali. Ciò significa che utilizziamo tutte le informazioni pubbliche e private disponibili per prendere le decisioni migliori, il che porta alla conclusione che i mercati sono efficienti.

La finanza comportamentale – basata sulle ricerche di Daniel Kahneman dei primi anni Ottanta – si occupa del fatto che non tutte le decisioni che prendiamo sono pienamente razionali. Sebbene non vi siano prove di irrazionalità, appare più realistico lavorare con un presupposto di razionalità limitata.

La limitazione nella razionalità deriva da una serie di tendenze comportamentali. La maggior parte di queste sono inconsce, innate. Alcune sono radicate attraverso l’evoluzione ed è molto difficile resistervi. La finanza comportamentale propone che lavoriamo con il presupposto della razionalità limitata, che comprendiamo da dove proviene questa limitazione e che utilizziamo tale conoscenza per prendere decisioni migliori.

DM: Con questi presupposti modificati, la finanza comportamentale può aiutarci a comprendere meglio le dinamiche di movimenti e tendenze di mercato complessi?

AM: Questo è il campo della finanza comportamentale applicata, e la risposta è “sì”. Se prendiamo l’esempio estremo delle bolle speculative o dei crolli di mercato, questo è direttamente collegato alla comprensione delle dinamiche del comportamento di gregge.

Esiste molta letteratura sui fattori alla base della creazione del comportamento di gregge, sia in un mercato rialzista che genera una bolla sia in un mercato ribassista che provoca un crollo. Sappiamo che ci piace agire in sintonia con altre persone. Ci fa stare bene, ci piace sentirci parte del gruppo. Questo è il primo elemento del comportamento di gregge. Questo è il concetto di consenso sociale.

Maggiore è il numero di persone che fanno qualcosa, più pensiamo che ci sia una buona ragione per farlo.

Il terzo elemento del comportamento di gregge è che se le cose vanno male, non ci piace essere soli. Il gregge dà un senso di protezione.

L’ultimo elemento è l’ansia da esclusione. Non vogliamo rimanere indietro. Vogliamo stare insieme. Mal comune, mezzo gaudio. Queste sono tendenze comportamentali ben mappate che formano e sostengono i movimenti di gregge che possono creare una bolla in un mercato rialzista o un crollo in un mercato ribassista. La finanza comportamentale può aiutare a spiegare, comprendere e, si spera, evitare le conseguenze indesiderate che tali movimenti possono causare.

DM: Ci sono esempi di bias comportamentali che ci aiutano a prendere decisioni di investimento migliori?

AM: Un’idea molto comune sui bias comportamentali è che siano tutti negativi. Questo derivava dalla prima finanza comportamentale, quando si diceva che il 90% dei bias comportamentali potesse compromettere una buona decisione di investimento professionale o personale.

Più di recente, alcuni accademici hanno lavorato su come utilizzare quegli stessi bias per proteggere gli investitori. Nel 2021, un articolo di un gruppo di ricercatori indiani e tedeschi ha mostrato che possiamo utilizzare due bias comportamentali – l’effetto dotazione e l’effetto IKEA – per aiutare gli investitori.

Un esempio dell’effetto dotazione sarebbe questo: se devo vendere qualcosa che possiedo, ho la tendenza a cercare di chiedere molto. Quindi, se ho un’auto che vale 100.000, semplicemente perché è mia e me ne prendo cura, ne voglio 105.000. Aggiungiamo un premio perché è nostra. Questo è l’effetto dotazione, che si verifica frequentemente, soprattutto nell’immobiliare.

L’effetto IKEA deriva dall’effetto dotazione. Quando investiamo la nostra energia e il nostro tempo nello sviluppare qualcosa, come i mobili IKEA che devi montare da te, tendiamo ad attribuirgli un valore extra.

I ricercatori hanno cercato di utilizzare questo aspetto a beneficio degli investitori. Hanno confrontato le persone che si limitano ad eseguire una raccomandazione di investimento con quelle che lavorano con i loro consulenti finanziari nella costruzione dei loro portafogli.

Le persone più coinvolte nella costruzione dei loro portafogli tendono a mantenere un portafoglio a rischio moderato. Quando arriva una fase di ribasso, non riducono le loro posizioni in attività più rischiose tanto quanto gli altri – mantengono un portafoglio più diversificato a lungo, e hanno ottenuto rendimenti corretti per il rischio migliori su orizzonti compresi tra uno e tre anni.

DM: Grazie mille per essere stato con me.

AM: Grazie per avermi invitato.

Discalaimer: Questo podcast include una discussione sugli eventi di mercato aggiornati alla data di pubblicazione e non costituisce una consulenza finanziaria o un’offerta di prodotti o servizi da parte di BNP Paribas Asset Management. Si prega di tener presente che le informazioni e le analisi contenute in questo podcast sono aggiornate solo alla data di pubblicazione.