Gli afflussi negli exchange-traded fund (ETF) sono aumentati del 40% nella prima metà del 2025 rispetto allo stesso periodo del 2024, per un volume record di poco meno di 150 miliardi di euro, ma le tendenze sottostanti sono state notevolmente diverse rispetto allo scorso anno, evidenzia Daniel Dornel, Head of ETF Research.
Nella prima metà del 2025 gli investitori in ETF hanno dovuto affrontare un aumento significativo dell’incertezza economica globale, ma sia le obbligazioni che le azioni hanno comunque generato rendimenti solidi nel periodo.
Il contesto geopolitico ed economico globale è stato influenzato dal conflitto in Medio Oriente e dalla guerra commerciale – con gli annunci di nuovi dazi sui beni importati annunciati dall’amministrazione statunitense il 2 aprile. Con l’evolversi di questa guerra commerciale, si spera che l’impatto sarà meno grave di quanto inizialmente previsto, anche se è certo che peserà sull’economia globale nella seconda metà dell’anno.
Nonostante tutto il rumore, i mercati finanziari hanno registrato una buona performance: le obbligazioni hanno offerto rendimenti stabili agli investitori, mentre le azioni hanno registrato solidi guadagni, soprattutto in Europa e in Asia.
Le azioni globali ed europee dominano
I prodotti azionari hanno rappresentato il 75% dei flussi dall’inizio dell’anno che stati fortemente dominati dagli ETF sulle azioni globali ed europee, che hanno raccolto rispettivamente 48 e 39 miliardi di euro nel primo semestre del 2025.
Si tratta di un livello record per le azioni globali, ma storicamente questa categoria ha sempre rappresentato una quota importante della raccolta.
Al contrario, i flussi verso l’azionario europeo sono senza precedenti: il livello nella prima metà del 2025 è quasi il doppio del precedente record della seconda metà del 2015. Come mostrato nel Grafico 1, dei 10 maggiori flussi mensili di prodotti azionari europei, i primi tre si sono verificati tutti nei primi sei mesi del 2025, con marzo che ha registrato un volume record di quasi 14 miliardi di euro.
Gli afflussi negli ETF azionari globali ed europei sono stati sostenuti dal forte interesse degli investitori per le esposizioni nel settore della difesa. Sulla scia delle tensioni geopolitiche e dell’incertezza sull’esito delle pressioni esercitate dal presidente degli Stati Uniti Donald Trump sugli alleati della Nato affinché aumentassero le loro spese militari, gli investitori hanno investito oltre 11 miliardi di euro in ETF sulla difesa globali ed europei nella prima metà del 2025.
I flussi azionari statunitensi sono diminuiti nel 2025
Dopo un secondo semestre 2024 da record per le azioni statunitensi, con 74 miliardi di euro di raccolta, i primi sei mesi del 2025 hanno visto un calo dell’interesse degli investitori per le azioni statunitensi, con soli 8,8 miliardi di euro di afflussi. Il 2025 è iniziato più o meno come il 2024 si è concluso con circa 10 miliardi di euro che sono confluiti nei prodotti azionari statunitensi.
Tuttavia, a causa della volatilità del mercato dovuta all’incertezza sugli effetti dei dazi statunitensi sulla crescita e sull’inflazione, l’interesse degli investitori è diminuito in modo significativo e abbiamo osservato tre mesi consecutivi di deflussi.
La situazione è più complicata di quanto sembri. I flussi verso i principali prodotti indicizzati azionari statunitensi, come gli ETF S&P 500 e Nasdaq 100, sono stati piuttosto forti, pari a poco meno di 20 miliardi di euro. Tuttavia, i prodotti ESG e smart beta hanno registrato deflussi, in particolare dalle strategie equal-weight, ma anche dai prodotti a media e piccola capitalizzazione.
Forti flussi nel reddito fisso
Il primo semestre del 2025 è stato il più forte tra tutti i primi semestri mai registrato per il reddito fisso, con una raccolta totale di 34 miliardi di euro. I flussi mensili sono stati disomogenei, con febbraio, maggio e giugno che hanno attirato oltre 8 miliardi di euro di afflussi, mentre i livelli di marzo e aprile sono stati pari o inferiori a 2 miliardi di euro. Guardando alle sottoclassi di attività, il grafico 3 mostra che la preferenza è stata per i segmenti meno rischiosi, con i prodotti ultrashort e i titoli di Stato in testa con rispettivamente 14 miliardi di euro e 11,6 miliardi di euro di afflussi nei primi sei mesi del 2025.
Ci sono stati flussi positivi negli ETF sulle obbligazioni societarie e high yield (rispettivamente +5 miliardi di euro e +1,3 miliardi di euro), principalmente verso la fine del primo semestre, a causa del calo della volatilità e dell’incertezza dei mercati. In termini di allocazioni relative alla diverse aree geografiche, l’attenzione si rivolta soprattutto verso prodotti denominati in euro (poco meno del 60 % dei flussi dell’asset class).
