Investire nella catena del valore dell’acqua, che comprende le infrastrutture, la tecnologia e i servizi, può aiutare gli investitori a ottenere rendimenti sostenibili a lungo termine. Questo è un buon momento: le valutazioni delle società di alta qualità che dimostrano una forte crescita degli utili, come quelle che la nostra strategia si prefigge, sembrano oggi interessanti dopo una correzione rispetto al mercato azionario in generale.
La necessità globale di una gestione sostenibile dell’acqua è in crescita a causa delle tendenze a lungo termine, tra cui la crescita della popolazione, l’urbanizzazione e il cambiamento climatico. Ciò significa che il mercato delle tubazioni, del trattamento delle acque, della tecnologia di filtrazione, dei servizi di misurazione, ecc., è in espansione, offrendo opportunità di investimento orientate alla crescita e alla sostenibilità.
Tre elementi fondamentali sostengono la tesi degli investimenti legati all’acqua:
- L’acqua è una risorsa critica, non ciclica e con una domanda stabile. Più di due miliardi di persone vivono in regioni soggette a stress idrico, un numero destinato ad aumentare. Queste regioni includono aree altamente produttive dal punto di vista economico come la California e Taiwan. I governi e le aziende stanno investendo nelle infrastrutture idriche, nella depurazione e nella gestione delle acque reflue, creando opportunità di crescita.
È probabile che il quadro normativo e gli incentivi, come il Green Deal europeo e gli obiettivi di sviluppo sostenibile (SDG) delle Nazioni Unite, indirizzino i capitali verso le soluzioni idriche.
- La crescita orientata alla sostenibilità è fondamentale. Gli investimenti nel settore idrico possono contribuire all’SDG 6 delle Nazioni Unite (acqua pulita e servizi igienico-sanitari), oltre a sostenere l’azione per il clima e le città sostenibili. Gli investitori, quindi, hanno l’opportunità di puntare a rendimenti finanziari insieme a un impatto misurabile sull’accesso, la sicurezza e la qualità dell’acqua.
- Vediamo un interessante potenziale di rendimento. Si prevede che il mercato globale dell’acqua crescerà da 990 miliardi di dollari nel 2023 a 1600 miliardi di dollari entro il 2030. Le imprese legate all’acqua, in quanto fornitori di un servizio pubblico essenziale, possono offrire rendimenti corretti per il rischio interessanti con una volatilità inferiore rispetto al mercato in generale, data la loro bassa sensibilità al ciclo economico. Un’esposizione diversificata tra le aree geografiche e i segmenti della catena del valore aiuta a ridurre il rischio di concentrazione e a migliorare la resilienza e i rendimenti.
Attingere alle fonti di crescita
Lungo tutta la catena del valore dell’acqua, abbiamo identificato tre aree principali:
- Infrastrutture idriche: investiamo in aziende che costruiscono, mantengono e aggiornano infrastrutture come condutture, bacini idrici e impianti di trattamento. Esse beneficeranno di una spinta alla modernizzazione delle infrastrutture obsolete nei mercati sviluppati e di progetti greenfield nei mercati emergenti.
- Tecnologia legata all’acqua: questo segmento comprende innovatori in tecnologie quali la misurazione intelligente e i sistemi di rilevamento delle perdite. Poiché le utility idriche adottano soluzioni digitali per migliorare l’efficienza, i fornitori di tecnologia sono ben posizionati per una crescita a lungo termine.
- Utility e servizi idrici: i fornitori di servizi di distribuzione e trattamento dell’acqua offrono flussi di cassa stabili e prevedibili grazie alla loro natura di servizi regolamentati ed essenziali. Le utility fungono da allocazione difensiva, bilanciando i segmenti a più alta crescita.
La nostra strategia per l’acqua – Diversificazione tra regioni e sottosettori
La nostra strategia mira a capitalizzare l’urgente necessità globale di soluzioni sostenibili per la gestione dell’acqua, investendo in società che generano almeno il 20% dei ricavi dalle attività legate all’acqua.
Puntiamo a cogliere le opportunità di crescita nei mercati sviluppati ed emergenti. L’esposizione significativa al Nord America e all’Europa è guidata dalla modernizzazione delle infrastrutture e dal supporto normativo, con catalizzatori come il Water Infrastructure Act degli Stati Uniti e la Direttiva quadro sulle acque dell’UE.
L’urbanizzazione e l’industrializzazione in Asia, America Latina e Africa alimentano la domanda di acqua pulita e sistemi di acque reflue efficienti, offrendo un maggiore potenziale di crescita nonostante gli elevati rischi.
La natura non ciclica del settore idrico garantisce stabilità in tutti i cicli economici: i servizi idrici beneficiano di flussi di entrate regolamentati e ricorrenti; l’esposizione a società a crescita più elevata nel settore delle tecnologie e delle infrastrutture idriche funge da contrappeso.
I rischi includono cambiamenti nelle condizioni macroeconomiche e nelle normative. Il rischio di valutazione viene gestito concentrandosi su bilanci solidi e generando flussi di cassa costanti e una crescita a lungo termine. Le utility difensive possono fornire protezione dai ribassi durante lo stress del mercato.
L’attenzione alla qualità, alla crescita del mercato e alla domanda di prodotti in linea con gli obiettivi legati alla sostenibilità dovrebbe sostenere le prospettive di performance della strategia nel tempo.
Valutazioni, opportunità e utili
Dopo una correzione sui mercati, riteniamo che le valutazioni relative appaiano interessanti. La dislocazione delle valutazioni negli ultimi 18 mesi offre, a nostro avviso, un punto di ingresso interessante per gli investitori. Il premio prezzo/utili (PE) è ora ben al di sotto della media a lungo termine, con un PE sui prossimi 12 mesi a 20x, rispetto ai 18x dell’indice MSCI ACWI. Le valutazioni dovrebbero migliorare man mano che le condizioni di mercato si stabilizzano e l’attenzione degli investitori si sposta sui temi della crescita e della sostenibilità a lungo termine.
Riteniamo che la rielezione del presidente degli Stati Uniti Donald Trump offra opportunità a breve termine relativamente al fatto che l’attenzione prevista sulla deregolamentazione e sullo sviluppo delle infrastrutture potrebbe giovare alle aziende coinvolte nelle infrastrutture e nella gestione dell’acqua. Le sue politiche possono portare a un aumento della spesa pubblica per progetti infrastrutturali, compresi i sistemi idrici, per stimolare la crescita economica.
Inoltre, la possibilità di tagli fiscali e di riduzione degli oneri normativi potrebbe migliorare la redditività delle imprese, aumentandone le prospettive di crescita nel medio termine. Tuttavia, rimaniamo cauti riguardo alla potenziale volatilità del mercato e ai rischi geopolitici delle politiche commerciali di Trump.
Diversi settori mostrano una dinamica positiva
- Tecnologia: lo sviluppo economico, incentivato da un’amministrazione statunitense favorevole alla crescita, richiederà probabilmente tecnologie ad alta intensità idrica, come per la produzione di semiconduttori.
- Sanità: le aziende stanno affrontando la contaminazione da PFAS (un ampio e complesso gruppo di sostanze chimiche sintetiche) nell’approvvigionamento idrico degli Stati Uniti, coinvolgendo anche consulenti, fornitori di apparecchiature di laboratorio e operatori di trattamento.
- Industrial: le imprese potrebbero beneficiare di una ripresa dei mercati delle costruzioni, in particolare in Europa, e della domanda da parte dei settori tecnologici in rapida crescita, ad esempio per le soluzioni di raffreddamento per i data center.
- Materiali: le aziende che offrono soluzioni per il filtraggio e il trattamento dell’acqua hanno ottenuto rendimenti elevati grazie alla forte domanda e all’efficienza operativa.
- Utility: gli utili sottostanti del settore hanno una forte difensività economica. Ci aspettiamo un aumento significativo della spesa per le utility nel Regno Unito e in Brasile.
Conclusione
Riteniamo che l’acqua sia un tema d’investimento primario tra le azioni quotate. Questa prospettiva è sostenuta da fattori quali il cambiamento climatico, l’invecchiamento delle infrastrutture, l’inquinamento e l’aumento della domanda.
Le attuali condizioni di mercato presentano punti di ingresso interessanti per gli investitori a lungo termine, in quanto le opportunità in tutto il settore sono supportate da miglioramenti economici, normative più severe, crescita strutturale e progressi tecnologici.
