Brief an die Investoren
ROBERT GAMBI
Global Head of Investments, London
Rückblickend war 2024 das Jahr, in dem das große Thema Inflation wieder etwas in den Hintergrund gerückt ist. Das Ziel der Zentralbanken, den Leitzins wieder auf ein neutrales Niveau zu senken, liegt in Reichweite. Ob sie noch weiter gehen müssen, um die Wirtschaft zu stützen, ist nun die große Frage.
In der Zwischenzeit und von uns geographisch sehr weit entfernt, ist es Japan gelungen, die Zinssätze nach Jahrzehnten ultralockerer Politik anzuheben, und die chinesischen Behörden sind gerade mit einem massiven Paket von Konjunkturmaßnahmen zur Unterstützung ihrer Wirtschaft auf den Plan getreten – offenbar, weil sie die fest eingeplanten und so wichtigen offiziellen Wachstumsziele in Gefahr sehen.
Auffällig an den aktuellen Marktpreisen ist, wie viel Zuversicht in eine weiche Landung der Weltwirtschaft zu bestehen scheint. Die Kreditspreads sind eng und die Aktienkurse hoch. Wenn das Basisszenario des Marktes von einer weichen zu einer harten Landung wechselt, könnte es zu einer starken Korrektur kommen.
Ich habe keinen Zweifel daran, dass das Jahr 2025 neue Herausforderungen mit sich bringen wird. Die Märkte stehen nicht lange still. Es gibt immer neue Informationen zu verarbeiten. Unsere Aufgabe als Investor ist und wird es immer sein, die wichtigen Nachrichten aus dem immer lauter werdenden Grundrauschen herauszufiltern, die Welt um uns herum besser zu verstehen, Überzeugungen aufzubauen, was als nächstes passiert, und dann insbesondere Positionen in ausreichendem Maße einzunehmen, um von diesen Ereignissen zu profitieren.
Ich bin der festen Überzeugung, dass meine Teams große Fortschritte beim Aufbau einer erstklassigen Anlagekultur gemacht haben, die in der Lage ist, Ihnen, unseren Kunden, stets nachhaltige Renditen zu liefern. Ich freue mich darauf, dass Sie im Jahr 2025 den nächsten Schritt auf diesem Weg mit uns gehen möchten.
Zusammenfassung
Im Jahr 2025 wird die Konsenserwartung einer weichen Landung der Weltwirtschaft auf die Probe gestellt. Die politische Unsicherheit in einer Zeit erheblicher politischer Veränderungen birgt Risiken für die wirtschaftliche Stabilität. Die Zentralbanken werden mit der kritischen Herausforderung konfrontiert sein, ihre Geldpolitik zu kalibrieren, während sie sich sowohl über die Richtung der künftigen Wirtschaftspolitik als auch über ihre tatsächlichen Auswirkungen im Unklaren sind.
Die Details der politischen Entscheidungen der neuen US-Regierung werden erhebliche Auswirkungen sowohl auf Europa haben, das anfällig für Rezessionsrisiken ist, als auch auf China, das immer noch mit seiner Immobilienkrise zu kämpfen hat.
Lockerere Finanzierungsbedingungen dürften dem Wirtschaftswachstum und den Unternehmensgewinnen zugutekommen, aber insbesondere die US-Notenbank wird sich vor dem Risiko eines Wiederaufflammens des Inflationsdrucks zurückhalten. Gleichzeitig besteht das Risiko, dass sich das Wachstum stärker verlangsamt als von den Märkten erwartet. Die geopolitische Landschaft ist komplex und herausfordernd, mit Spannungen von der Ukraine über Israel bis hin zu Taiwan.
ASSET ALLOCATION – ZEIT FÜR AKTIEN
Wir bevorzugen Aktien gegenüber Staatsanleihen und rechnen mit Rückenwind für Aktien, da ein stärkeres US-Wirtschaftswachstum die Nachfrage ankurbelt.
EINE NACHHALTIGE WIRTSCHAFT
Wir sind der Ansicht, dass wir als Anleger unsere Ressourcen weiterhin darauf fokussieren müssen, ein nachhaltiges langfristiges Wachstum und die Chancen zur Förderung und Erhaltung der ökologischen Nachhaltigkeit zu unterstützen, die Energiewende voranzutreiben sowie einen gerechten Übergang zu einer kohlenstoffarmen Wirtschaft sicherzustellen. Sowohl die Abschwächung der Auswirkungen des Klimawandels als auch die Anpassung an die Risiken der globalen Erwärmung erfordern kreative Lösungen. Die Chancen für Anleger in diesem Bereich entwickeln sich schnell, was für die Bemühungen um einen grünen Wandel von zentraler Bedeutung ist.
LANGFRISTIGE ANLAGETHEMEN
Die beeindruckend breite Anwendbarkeit von Künstlicher Intelligenz wird in den kommenden Jahren sowohl zu Innovation als auch zu kreativer Zerstörung führen. Wir glauben in diesem Zusammenhang an das Potenzial von Aktien in Sektoren wie im Gesundheits- und Bildungswesen, der Logistik und Mobilität.
Es gibt jedoch Risikofaktoren, die bedacht werden müssen. Dazu gehören Umwelt-, Sozial- und Unternehmensführung-Belange (ESG) sowie Regulierung und die wankelmütige Stimmung von Anlegern.
Im Bereich Private Assets sehen wir Private Credit als ein Segment, das Anlegern eine Vielzahl von Möglichkeiten bietet. Diese sind gut auf die Rendite- und Ertragsziele vieler Anleger abgestimmt und unterstützen zunehmend den Übergang zu einer nachhaltigen Wirtschaft.
Anlegern, die ihre Allokationen anpassen möchten, wenn die Geldpolitik und die kurzfristigen Zinsen fallen, empfehlen wir, ihre Investments über ein breites Spektrum an Anleihen zu diversifizieren. Für diejenigen, die von einer lockereren Geldpolitik profitieren möchten, sehen wir Schwellenländeranleihen als eine Anlageklasse, die Spielraum für attraktive risikobereinigte Renditen bietet.
