Trotz eines herausfordernden Marktumfelds hat Private Equity weiterhin viel zu bieten – insbesondere für Investoren, die Zugang zu den attraktivsten Chancen haben. Unsere Private-Equity-Experten untersuchen hier, wie sich die Private-Equity- und Venture-Capital-Märkte in Europa entwickeln, und beleuchten die wichtigsten zukünftigen Anlagetrends.
Der globale Private-Equity-Markt hat in den vergangenen Jahren ein rasantes Wachstum verzeichnet. Das verwaltete Gesamtvermögen stieg von 2 Billionen US-Dollar vor einem Jahrzehnt auf 6 Billionen US-Dollar Ende 2023 und wird sich bis Ende der 2020er Jahre voraussichtlich auf 12 Billionen US-Dollar verdoppeln.1
Die Zinserhöhungen in den Jahren 2022 und 2023 wurden jedoch von neuer Unsicherheit im Welthandel begleitet, insbesondere nach den Plänen von US-Präsident Donald Trump am „Liberation Day“, weitreichende Zölle gegenüber wichtigen Handelspartnern zu verhängen.
Die von Bain & Company Anfang 20252 veröffentlichten Daten zeigen, dass das Fundraising in allen privaten Anlageklassen insgesamt im Jahr 2024 um 24 % zurückging, während das globale Private-Equity-Fundraising im Laufe des Jahres um 11 % zurückging. Die Zahlen für die ersten drei Monate des Jahres 2025 deuten unterdessen darauf hin, dass sowohl das Fundraising als auch die Geschäftsabschlüsse gedämpft bleiben.
„Die steilen Leitzinserhöhungen der Zentralbanken in den Jahren 2022 und 2023 waren ein Wendepunkt für Private Assets“, Damian Fournier, Co-Head der Agility Co-Invest 2-Strategy.
„Dies führte zu einer geringeren Verfügbarkeit von Finanzmitteln, weniger Transaktionen, geringeren Ausschüttungen an Investoren und in der Folge zu weniger Fundraising. Unter diesen Bedingungen übersteigt die Kapitalnachfrage von General Partnern das Angebot. In Europa wird derzeit geschätzt, dass für jeden Euro Angebot an Kapital für Private Assets derzeit drei Euro nachgefragt werden.2“
Potenzielle Auswirkungen von Zöllen und eine Verlangsamung des Welthandels
Private-Equity-Investoren sind zunehmend besorgt über die Auswirkungen der von Präsident Trump verhängten Zölle, sagt Lionel Gomez, Co-Head bei Agility Co-Invest 2. „Bei unseren Investitionsentscheidungen berücksichtigen wir systematisch politische Themen. Rund um den „Liberation Day“ erhielten wir zahlreiche Anfragen von Investoren zu möglichen Auswirkungen auf unser bestehendes Portfolio.“
Als paneuropäische Strategie seien die unmittelbaren Auswirkungen jedoch begrenzt, sagt Gomez. „Es ist erwähnenswert, dass aus Sicht der europäischen Unternehmen nur etwa 3 % des europäischen BIP direkt von den Warenexporten in die USA betroffen sind. Und 85 % der EU-Wirtschaft besteht aus Dienstleistungen, die von den US-Zöllen nicht betroffen sind.“
Stattdessen können Zölle und geopolitische Bedenken den europäischen Private-Equity-Markt kurz- bis mittelfristig ankurbeln. „Wir haben in den vergangenen Monaten ein erhöhtes Interesse der Investoren an Europa festgestellt, das auf drei Haupttreiber zurückzuführen ist. Erstens das vorhersehbare und stabile politische Umfeld. Zweitens der radikale Wandel in der Fiskalpolitik, da europäische Regierungen – allen voran Deutschland – massive Erhöhungen der Infrastruktur- und Verteidigungsausgaben planen.
„Der dritte Haupttreiber ist die Tatsache, dass die Europäische Zentralbank seit Juni 2024 nun acht Zinssenkungen vorgenommen hat. Das bedeutet, dass der Euribor, der Referenzzinssatz für jede Leveraged-Buyout-Transaktion, erstmals seit mehreren Jahren unter 2% gefallen ist.“ In den USA lag der entsprechende Zinssatz im Juni 2025 bei über 4 %.
Bereiche der Resilienz und neue Chancen im Private Equity
Obwohl die Private-Equity-Aktivität in den vergangenen drei Jahren insgesamt unter Druck stand, gab es Phasen, die sich als widerstandsfähig erwiesen haben. „Das aktuelle Umfeld ist insbesondere für neue Manager und Primary Fonds herausfordernd“, sagt Fournier. „Doch es gab auch einige Gewinner, nicht zuletzt Secondary Fonds, bei denen die Manager in der Lage waren, Kapital zu attraktiven Bewertungsbedingungen einzusetzen.“
Im Venture-Capital-Sektor ”Gab es einen deutlichen Unterschied in der Fundraising-Fähigkeit, wenn es um Manager geht, die Erfahrung in der Anlageklasse und eine starke Erfolgsbilanz aufweisen. Die Nachfrage in Bereichen wie Klimatechnologie ist nach wie vor hoch. Zudem wächst das Interesse an Themen rund um Souveränität und Verteidigung, einschließlich Energieunabhängigkeit und Cybersicherheit. Mit den im Vergleich zu 2021 niedrigeren Bewertungen ist das Anlageumfeld gut für Fonds mit investitionsbereitem, noch nicht eingesetztem Kapital, dem sogenannten ‚Dry Powder‘”, sagt Laura Wirsztel, Partnerin der BNP Paribas Solar Impulse Strategie.
Während der europäische Venture-Capital-Markt noch weniger entwickelt ist als der amerikanische, bietet sich für Europa angesichts der Unsicherheiten in den USA die Chance aufzuholen und echte globale Technologieunternehmen hervorzubringen.
Die anhaltende Volatilität hat das Interesse an Private-Equity-Infrastrukturinvestitionen geweckt. „Die Anlageklasse bietet defensive Eigenschaften und vor allem ein Element der Downside Protection“, sagt Rodolphe Brumm, Head of the Investment Team for Private Equity Infrastructure.
„Infrastruktur wurde darauf aufgebaut, grundlegende Dienstleistungen mit monopolistischen Merkmalen anzubieten. Sie bietet hohe Transparenz der Cashflows und Schutz vor Inflation für die Anteilseigner.“
Ein erheblicher Teil der Aktivitäten im Bereich der Energiewende wird von Unternehmen getragen, die kleiner, unternehmerischer und agiler sind. Private-Equity-Investitionen im Mid-Cap-Segment dürften daher für Investoren besonders attraktiv sein.
Bewältigung aktueller Herausforderungen im Private Equity
Die vorherrschenden Marktbedingungen Private Equity bedeuten, dass es sich eher um einen Käufer- und nicht um einen Verkäufermarkt handelt. Fondsmanager in diesem Sektor berichten von einem erheblichen Rückstand an Portfoliounternehmen, die auf ihren Verkauf warten.
„Wir glauben jedoch, dass es ein positives Zeichen ist, dass General Partner diszipliniert sind und nicht übereilt aussteigen oder investieren“, sagt Arnaud de La Bigne, Investment Director, Fund Platform. „Sie sind vorsichtig, aber die große Frage ist, wie lange die derzeitige Unsicherheit anhalten wird.“
Diese Herausforderungen unterstreichen nur die Bedeutung hochwertiger Deal-Pipelines und starker Origination-Netzwerke. „Wir können auf ein breites Spektrum an Origination-Quellen zurückgreifen“, sagt Brumm.
„Wir verfügen über starke persönliche Netzwerke, die es uns ermöglichen, eine Vielzahl von Transaktionen zu initiieren. Zudem sind wir Teil von BNP Paribas, einer der größten Banken in Europa. Das eröffnet uns zahlreiche Chancen. Die Gruppe ist beispielsweise in die Beratung von Unternehmen involviert, die im Zuge der Energiewende Kapital beschaffen wollen.“
Fournier hebt die Vorteile des Co-Investment-Modells hervor, bei dem Investoren Partnerschaften mit Private-Equity-Firmen eingehen, um größere Transaktionen zu finanzieren. Diese Vorteile hängen jedoch vom Volumen und der Qualität des Dealflows ab. “Je mehr qualitativ hochwertige Deals man sieht, desto selektiver kann man sein – und desto wahrscheinlicher wird das Portfolio am Ende besser abschneiden”, sagt er.
Co-Investitionen bieten Investoren Diversifikation durch den Zugang in einer Vielzahl von Sektoren und Regionen. In der Zwischenzeit ermöglicht der Zugang zu führenden Transaktionen den Investoren, sich die besten Chancen auszuwählen. Co-Investmentfonds können zudem attraktivere Gebühren und Carrys bieten als herkömmliche Private-Equity-Fonds sowie das Kapital schneller einsetzen.
Fournier fügt hinzu, dass das aktuelle Umfeld die Fähigkeit der Investoren, schnell und flexibel auf die Umstände zu reagieren, belohnt. „Man muss in der Lage sein, schnell zu handeln – Investitionen sehr sorgfältig auszuwählen und sich anzupassen, wenn sich die Bedingungen ändern.
