Trotz makroökonomischer Turbulenzen in einigen Märkten bleiben die Dekarbonisierung und Digitalisierung der Infrastruktur in Europa tragfähige und attraktive thematische Investitionsoptionen. Karen Azoulay, Leiterin für Infrastructure Debt, und Paul-François Prouvost, Private Assets Investor Relations, betrachten die Chancen in der europäischen Infrastruktur.
Entgegen der jüngsten politischen Kehrtwende in den USA bleiben Umwelt-, Sozial- und Governance-Überlegungen (ESG) ein bedeutender Treiber der Infrastrukturinvestitionen in Europa. Politische Ankündigungen und Industrievorschläge auf dem Kontinent deuten darauf hin, dass Nachhaltigkeit weiterhin unerlässlich sein wird, um die langfristige Selbstversorgung und Wettbewerbsfähigkeit der Region zu sichern.
Im aktuellen Umfeld geopolitischer und wirtschaftlicher Volatilität wird Infrastruktur zunehmend als sichere Anlageklasse betrachtet. Es bietet eine geringe Korrelation zu traditionellen Märkten, geringe Volatilität und starken Abwärtsschutz.
Trotz einiger kurzfristiger Unsicherheit – insbesondere in Bezug auf US-Importzölle – profitiert Europa von Wachstumstreibern wie dem Engagement für Innovation und technologischer Entwicklung sowie einer kohärenten Industriestrategie, die auf Dekarbonisierung und Wettbewerbsfähigkeit ausgerichtet ist.
Jüngste Regulierungsinitiativen, wie der EU-Clean Industrial Deal und nationale Gesetzgebung in Deutschland, sollen mittel- bis langfristiges Wachstum fördern und Investitionen fördern.
Hilft ein europäischer Focus anlegen, die grüne Transformation voranzutreiben?
Die Europäische Union (EU) hat ein strategisches Engagement für den grünen Übergang. Der Industrieplan des Blocks verlangt einen schnellen Zugang zu erschwinglicher Energie, um die Wettbewerbsfähigkeit zu steigern. Da Europa nicht über die Energieressourcen verfügt, die andere Märkte genießen, muss es eigene souveräne erneuerbare Energieanlagen entwickeln.
Mehrere jüngste regulatorische Neuerungen unterstreichen die langfristige Bedeutung von Infrastrukturinvestitionen auf dem Kontinent. Diese ergänzen den EU-Draghi-Bericht vom letzten Jahr, der Wege zur Stärkung der europäischen Wettbewerbsfähigkeit und zur Umwandlung von mehr Kapital in Transportmittel und nachhaltige Infrastruktur untersuchte. Solche Initiativen sollten das Wachstum mittelfristig bis langfristig unterstützen und vorantreiben.
Mid-Cap-Infrastruktursegment: eine überzeugende Chance
Mid-Cap-Unternehmen sind entscheidend für Europas Industrieplan und für die Wettbewerbsfähigkeit der Region. Allerdings sind sie oft unterkapitalisiert und haben möglicherweise keinen Zugang zu traditionellen Finanzierungskanälen. Sie sind häufig zu klein oder komplex, um große institutionelle Investoren anzuziehen.
Dies schafft eine Chance für Investoren, die das Wachstum von Mid-Cap-Unternehmen finanzieren können. Solche Akteure sind in der Regel operativ praktisch engagiert, was eine starke Ausrichtung der Interessen zwischen Investoren und Management sicherstellt. Dies bietet auch die Möglichkeit, in die Realwirtschaft zu investieren und kann attraktive Renditen erzielen.
Die Unterstützung der Energiewende ist zentral für die Wertschöpfung bei europäischen Infrastrukturinvestitionen. Die meisten der im Draghi-Bericht identifizierten Sektoren fallen in kritische Infrastrukturkategorien, darunter Energie, Strom, digitale Netze, saubere Technologien, nachhaltige Mobilität und Rohstoffe – alles wesentlich für den grünen und digitalen Übergang.
Welche Sektoren sehen besonders attraktiv aus?
Der Sektor der erneuerbaren Energien wächst weiter, was vor allem durch die anhaltende Elektrifizierung der Wirtschaft angetrieben wird. Der Markt ist ausgefeilter geworden, sodass eine genauere Analyse von Händler- und Entwicklungsrisiken erforderlich ist, aber wir sehen eine robuste Pipeline neuer Projekte.
Batteriespeicherung ist ein weiterer Bereich, der sich als attraktiv erweist. Diese Technologie ist entscheidend, um die Unregelmäßigkeit erneuerbarer Energiequellen zu verringern und negative Strompreise zu steuern.
Zudem gibt es wachsende Investitionen in Netzanschlusskapazitäten, insbesondere durch kleinere, lokale Projekte, die spezifische Einschränkungen adressieren. Dieser Bereich Entwickelt sich immer weiter, insbesondere durch die Integration von Batteriespeicheranlagen.
Auch saubere Mobilität gewinnt als Schwerpunkt für Investoren an Bedeutung. Kapital wird in Vermögenswerte dieses Teilsektors investiert, insbesondere in solche, die mit der Ladeinfrastruktur für Elektrofahrzeuge zusammenhängen.
Ebenso wird Biogas sowohl durch die Dekarbonisierung als auch durch den Wunsch nach Energieunabhängigkeit zu einem wichtigen Segment.
Wir beobachten zudem wachsende Chancen im Bereich Energieeffizienz. Die Ziele des Energiewandels werden nicht allein durch die Unterstützung erneuerbarer Energien erreicht. Infrastrukturinvestoren beginnen dies zu erkennen, auch wenn das Transaktionsvolumen noch nicht so hoch ist, wie man erwarten würde.
Schließlich ist der boomende Rechenzentrumsmarkt ein großer Treiber für Investitionen in Infrastruktur und schafft eine Nachfrage nach grünem Strom und Konnektivität. Dieser Markt wird zunehmend durch privates Kapital statt durch staatliche Unterstützung finanziert. Obwohl wir bei hochgradig spekulativen, KI-getriebene Rechenzentren vorsichtig bleiben, beurteilen wir den Markt für Cloud-Rechenzentren als robust und attraktiv.
Was sind die Hauptrisiken für Investoren in Europa in den nächsten Jahrzehnten?
Es gibt mehrere Risiken. In vielen Märkten benötigt das Netz dringend höhere Investitionen, um die Energiewende zu erleichtern Entsprechend groß sind die Sorgen, ob die nationalen Netzwerkinfrastrukturen das wachsende Aufkommen erneuerbarer Energien überhaupt bewältigen können.
Mit Blick auf Europas Souveränität spielt zudem der Zugang zu den Rohstoffen eine wichtige Rolle, die für verschiedene Infrastrukturanlage und benötigt werden.
Regulatorische Unsicherheit ist etwas, das Anleger stets im Hinterkopf behalten sollten. Während die europäischen Regierungen eine unterstützende regulatorische Umgebung anstreben, ist die Fähigkeit der öffentlichen Behörden, einen konsistenten und verlässlichen Regulierungsrahmen bereitzustellen, von entscheidender Bedeutung.
Ein vorhersehbares regulatorisches Umfeld ist essenziell, um Investitionen anzureizen und zusätzlichen Wert zu schaffen. Letztlich handelt es sich um einen Balanceakt: Zu viel Regulierung kann Renditen begrenzen und Risiken in Bezug auf die Stabilität des Regulierungsrahmens erzeugen, während zu wenig Regulierung Investitionen einem übermäßigen Marktrisiko aussetzen kann.
Optimistisch in Bezug auf die Infrastruktur
Wir sind optimistisch hinsichtlich der Zukunft der Infrastruktur als Anlageklasse und ihrer Verbindung zur Energiewende. Was Letzteres betrifft, erwarten wir kurzfristig mehrere neue Themen, die sich in den nächsten drei bis fünf Jahren entwickeln werden, zum Beispiel:
- Ein deutlicher Anstieg der Investitionen in die Kreislaufwirtschaft. Wir erwarten, dass mehr Kapital darauf verwendet wird, die Nutzung begrenzter Ressourcen zu maximieren und die Abhängigkeit von Drittanbietern für Rohstoffe zu verringern.
- Die CO2-Abscheidung steht als entscheidendes Element in Dekarbonisierungsstrategien für ein wachsendes Wachstum.
- Der Markt für Wasserstoffenergie, der derzeit aufgrund hoher Energiepreise langsamer wird, wird sich wahrscheinlich zu einem zentralen Thema entwickeln, sobald Strompreise ihn wirtschaftlich tragfähig machen.
- Mehr Innovation. KI hat insbesondere das Potenzial, Infrastrukturanlagen auf bisher unvorhergesehene Weise zu optimieren.
Die Infrastruktur hat ihre defensiven Eigenschaften auch in Stressphasen durchgehend unter Beweis gestellt, dank ihrer langfristigen Vermögenswerte, greifbaren Cashflows und hohen Markteintrittsbarrieren.
Wir sind überzeugt, dass Infrastruktur weiterhin unerlässlich für die Erreichung der strategischen Ziele Europas bleibt und auch in volatilen makroökonomischen Kontexten eine attraktive Investitionsoption sein wird.
