Der japanische Small Cap Markt zeigt sich trotz globaler Unsicherheiten robust. Nach der kürzlich erzielten Einigung im Handelsstreit mit den USA zeichnet sich eine Phase relativer Stabilität ab. Die vereinbarten Zölle von 15 Prozent liegen deutlich unter den ursprünglich befürchteten Sätzen.
„Die negativen Auswirkungen der Zölle scheinen mit dem Deal zwischen den USA und Japan bereits weitgehend eingepreist“, erklärt Shunsuke Matsushima, Portfoliomanager des BNP Paribas Japan Small Cap Fonds. Der geschätzte Effekt auf das japanische BIP wurde von -0,70 Prozent auf minus 0,41 Prozent nach unten korrigiert.
Die Bank of Japan (BoJ) dürfte laut Marktbeobachtern im Oktober 2025 eine graduelle Zinserhöhung auf 0,75 Prozent vornehmen. Die japanische Kerninflation liegt mit 3,3 Prozent im Juni weiterhin über dem BoJ-Ziel von 2 Prozent, zeigt aber eine abnehmende Tendenz.
Besonders die Lohnentwicklung stimmt positiv. „Die Gewerkschaften haben Lohnsteigerungen von durchschnittlich 6,09 Prozent gefordert, bei mittelständischen Unternehmen sogar 6,57 Prozent“, berichtet Matsushima. „Die bereits vereinbarten Erhöhungen von 5,25 Prozent liegen über dem Vorjahresniveau von 5,10 Prozent.“
Als Risikofaktor sehen Analysten die politische Instabilität nach dem Machtverlust der LDP in beiden Parlamentskammern. Die Regierungspartei muss nun für jedes Gesetz die Unterstützung der Opposition gewinnen.
„In diesem Umfeld setzen wir verstärkt auf binnenmarktorientierte Sektoren wie Retail, Leisure und IT-Services“, erläutert Matsushima seine Anlagestrategie. „Diese könnten von steigenden Löhnen profitieren, besonders bei der jüngeren Generation, sowie von verstärkten Investitionen in die Digitalisierung japanischer Unternehmen.“
Das Portfolio ist entsprechend positioniert: „Wir gewichten binnenmarktorientierte Titel mit 70-75 Prozent deutlich über, während exportorientierte Unternehmen 25-30 Prozent ausmachen“, so Portfoliomanager Shunsuke Matsushima. „Bei einer Verschlechterung des globalen Umfelds könnte der Japan-Domestic-Anteil noch weiter erhöht werden.“
Die laufenden Corporate-Governance-Reformen und der Druck der Tokyo Stock Exchange zu höherer Kapitaleffizienz versprechen zusätzliches Potenzial. Mit durchschnittlich höheren Dividendenrenditen als Large Caps und deutlich geringerer Analysten-Coverage hält der Fondsmanagers von BNP Paribas Asset Management dieses Segment für interessant.
